Вложение в бизнес имеет три возможных исхода

До настоящего времени экономически не обоснованы конкретные рекомендации по определению того, насколько «приемлем» тот или иной уровень риска в конкретной ситуации. Ориентиром в выработке таких рекомендаций могут служить шкалы уровней риска, позволяющие классифицировать поведение лиц, идущих на хозяйственный риск.

В экономической литературе существует несколько подходов и критериев оценки шкал уровней риска. Эмпирическая шкала уровней риска представлена в следующей таблице.

Таблица Эмпирическая шкала уровней риска

Первые три границы вероятностей нежелательного результата принятого решения относятся к «разумному» риску, при котором принимаются хозяйственные решения. Принятие хозяйственного риска с большим уровнем зависит от склонности к риску экономического субъекта, принимающего решение.

В следующей шкале уровень риска определяется на основании коэффициента вариации , где — математическое ожидание случайной величины, — ее квадратичное отклонение, — дисперсия случайной величины.

Таблица Шкала уровней риска

Для оценки коэффициента вариации, определяющего риск банкротства, существую разные точки зрения. Согласно одной из них, оптимальным является коэффициент вариации, равный 0,3, а коэффициент вариации 0,7 и выше соответствует уровню риска, который приводит к банкротству. В промежутке от 0,3 до 0,7 находится зона повышенного риска. Решение о реализации мероприятия в зоне повышенного риска (от 0,3 до 0,7) определяется величиной возможного выигрыша в случае, если рисковое событие не произойдет, и склонностью экономического субъекта к риску.

Существуют относительные характеристики шкал риска, построенные по величине ожидаемых потерь, безотносительно к величине (уровню) риска. Такого рода шкалы рекомендуются для оценки приемлемости рискового решения. Ниже рассмотрена одна их них.

Промежуток (зона) приемлемого (минимального) риска характеризуется уровнем потерь, которые не превышают величину чистой прибыли фирмы.

Промежуток допустимого (повышенного) риска характеризуется уровнем потерь, которые не превышают величину расчетной прибыли фирмы.

Промежуток критического риска характеризуется тем, что в этом промежутке возможны потери, объем которых превышает величину расчетной прибыли, но не превышает величины ожидаемого дохода.

Промежуток катастрофического (недопустимого) риска определяется тем, что в его границах ожидаемые потери могут быть больше ожидаемых доходов и достичь величины, равной всему имущественному состоянию фирмы. К катастрофическому риску следует отнести, не зависимо от величины денежного и имущественного ущерба, такой риск, который связан с возникновением непосредственной опасности для жизни людей или возникновения экономических катастроф.

Универсальными методами предупреждения и снижения риска, имеющими широкую область применения, являются: страхование, резервирование средств, диверсификация, лимитирование и повышение уровня достоверности информации.

Страхование является наиболее распространенным методом предупреждения и снижения риска. Страхование представляет собой соглашение между страховой компанией (страховщиком) и страхователем, по которому страхователь выплачивает страховщику страховую премию, а страховщик обязуется возместить страхователю убытки (полностью или частично) в случае наступления страхового случая. Вероятность того, что фирма будет иметь убыток в руб., может иметь объективную и субъективную оценки. Математическое ожидание возможных потерь составляет руб. Если фирма приобретает страховой полис, уплачивая страховщику страховую премию в размере руб., то в случае наступления страхового случая страховщик возмещает фирме сумму в размере руб. Таким образом, страхователь за определенную плату, равную страховой премии, передает риск (ответственность за негативные последствия принятого решения) страховщику. Страховая премия есть премия за риск индивидуума, не склонного к риску.

Существуют три вида страхования: личное, имущественное страхование и страхование ответственности.

Объектом имущественного страхования является движимое и недвижимое имущество и имущественные интересы. Имущество страхуется на случай его повреждения или утраты в результате стихийных бедствий. Имущественные интересы страхуются на случай недополучения прибыли или дохода (упущенной выгоды), неплатежей по счетам продавца продукции и в других ситуациях недополучения дохода.

Формой страхования имущественных интересов является хеджирование. С помощью таких мер как форвардные операции, опционы и других мер можно исключить, или ограничить, риски финансовых операций, возникающих в связи изменением валютных курсов, цен на товары, процентных ставок и т.п. в будущем. Опционом предусматривается право страхователя за определенную плату (опционную премию) купить заранее определенное количество валюты по фиксированному курсу в определенный момент (в случае европейского опциона) и в течение фиксированного временного промежутка (в случае американского опциона). В хеджировании риск передается от одного лица другому лицу.

В страховании ответственности объектом страхования выступает ответственность страховщика перед третьими лицами за причиненный им ущерб вследствие какого-либо действия или бездействия страхователя.

В случае резервирования средств как метода предупреждения и снижения отрицательных последствий наступления рискового события фирма создает специализированные фонды возмещения убытков за счет части собственного оборотного капитала. Резервирование средств целесообразно, если издержки резервирования меньше величины страховых взносов в случае страхования. Необходимо определить объем резервируемых средств. На практике нередко используют упрощенные критерии для определения требуемого размера резервных (страховых) фондов. За рубежом фирмы формируют страховые фонды в размере 1-5% от объема продаж, 3-5% от годового фонда выплат акционерам. В России фирмам разрешено создавать страховые фонды за счет издержек в размере не более 1% реализованной продукции. Источником потерь при наступлении страхового случая служит прибыль.

Диверсификация как метод предупреждения и снижения риска представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, не связанных между собой. Диверсификация является эффективным методом снижения рисков в управлении портфелем ценных бумаг. В страховом бизнесе диверсификация проявляется в расширении страхового поля, что уменьшает вероятность наступления ряда страховых случаев. Диверсификация в целях снижения банковских рисков выражается в сохранении общего объема кредитования при одновременном предоставлении кредитов относительно мелкими суммами возможно большому числу клиентов. Диверсификация в образовании валютных резервов заключается в образовании резервов в разной валюте в целях уменьшения потерь в случае падения курса одной из валют.

Лимитирование представляет собой установление нижних и верхних пределов параметра для уменьшения риска. Так, ограничение размеров кредита, выдаваемого одному заемщику, позволяет уменьшить потери банка в случае не возврата кредита и процентов. Применяются ограничения по срокам заемных средств, инвестиций; по структуре, например, доле каждого вида ценных бумаг в общей стоимости портфеля; по уровню отдачи — установление нижнего уровня доходности проекта и т.д.

Важнейшим методом предупреждения и снижения риска является повышение уровня достоверности информации. При доступности и достоверности информации предприниматель сделает более точный прогноз и уменьшит риск. Информация является товаром, за который фирмы готовы платить. Ценность полной информации равна разности между ожидаемой ценностью выбора при наличии полной информации и ожидаемой полезностью, когда информация неполная. Заплатив за полную информацию, можно получить значение ожидаемой ценности выбора и уменьшить риск.

Краткий анализ методов предупреждения и снижения рисков позволяет сделать вывод, что любое мероприятие, направленное на предупреждение и снижение риска, имеет цену.

При страховании имущества или ответственности такой ценой является величина страховой премии (страховых взносов). При страховании посредством распределения риска за счет партнеров и инвесторов платой фирмы за снижение риска является отказ от части ее доходов в пользу других участников проекта, которые приняли на себя ответственность за часть риска.

При хеджировании с помощью опционов платой за снижение риска является опционная премия.

В случае резервирования платой за снижение риска являются издержки по созданию резервных фондов, а также уменьшение сроков оборачиваемости оборотного капитала, что приводит к снижению прибыли фирмы.

Уменьшение риска путем диверсификации приводит к снижению ожидаемой отдачи (дивидендов, прибыли), так как расширение области вложения средств, как правило, сопряжено с привлечением менее доходных областей вложения средств.

При лимитировании в качестве платы за снижение риска выступает снижение отдачи как следствие принятых дополнительных ограничений и исключения из рассмотрения вариантов, представляющих интерес.

Принимая решение о выборе метода предупреждения и снижения риска, следует обосновать экономическую целесообразность использования конкретного метода. В конкретной ситуации целесообразно использовать различные методы, стремиться к оптимальному сочетанию уровня достигаемого снижения риска и необходимых для этого затрат.

В настоящем разделе проанализированы экономическое содержание категорий неопределенность и риск, приведена их классификация по ряду признаков и рассмотрены основные причины возникновения. Выявлено отношение индивидуумов и фирм к риску и их поведение в условиях неопределенности. Даны количественные оценки риска и абсолютная и относительная меры Эрроу-Пратта. Рассмотренные шкалы риска являются ориентиром для предпринимателей в принятии ими решений. Знание основных методов предупреждения и снижения риска используется в практической деятельности фирм, а комплексное использование их с учетом цены используемого мероприятия помогут предпринимателю свести риск до минимального уровня.

Проектное задание

Раскрыть основные причины существования неопределенности и риска и на этой основе дать развернутое общее определение этих категорий. Показать, что риск как опасность возникновения потерь имеет специфическое содержание, отражаемое в характере возможных потерь. Раскрыть связи неопределенности и риска, используя классификацию рисков по важнейшим присущим им признакам.

Задание рубежного контроля

• 1. В лотерею можно ничего не выиграть с вероятностью , выиграть 10 руб. с вероятностью , выиграть 50 руб. с вероятностью , выиграть 100 руб. с вероятностью :
  • — найдите математическое ожидание участника лотереи;
  • — найдите дисперсию всех исходов лотереи, а также среднее квадратичное отклонение и вариацию;
  • — сколько готов заплатить рисконейтрал, чтобы принять участие в лотереи?
  • — сколько готов заплатить рискофоб, чтобы принять участие в лотереи?
• 2. Вложение в бизнес имеет три возможных исхода: получение прибыли 1000 д.е. с вероятностью , получение прибыли 500 д.е. с вероятностью , получение убытка в 200 д.е. с вероятностью :
  • — найдите математическое ожидание этого неопределенного вложения в бизнес;
  • — найдите дисперсию всех возможных исходов, а также среднее квадратичное отклонение и вариацию.
• 3. Фермер может оказаться в одной из двух ситуаций: дождливое лето, засушливое лето. Вероятность дождливого лета равна , вероятность засушливого лета равна . У фермера два варианта решений — вносить удобрения, не вносить удобрения. Все данные сведены в платежную таблицу, содержащую информацию о возможных доходах фермера:

• — какое решение примет рискофоб, рисконейтрал, рискофил?
• — представьте геометрическую интерпретацию всех трех случаев.
• 4. Функция полезности индивидуума имеет вид , где — доход, параметр . Все расчеты проводите при и :
  • — является ли индивидуум рискофобом, рисконейтралом, рискофилом? Обоснуйте ответ, используя геометрическую интерпретацию;
  • — доход индивидуума равен 20 д.е. Индивидууму предлагают новые условия, в которых с вероятностью 0,5 его доход может вырасти на 10 д.е., но не может снизиться на 15 д.е. Примет ли индивид новые условия?
  • — определите абсолютную и относительную меры Эрроу-Пратта для данной функции полезности;
  • — выполните все пункты при и .
• 5. Функция полезности ндивидуума имеет вид , где — доход, параметр . Все расчеты проводите при и :
  • — доход индивида равен 40 д.е. Индивидууму предлагают новые условия, в которых вероятностно его доход может вырасти на 30 д.е., но может упасть на 20 д.е. Примет ли индивидуум новые условия?
  • — определите, сколько будет стоить страховка индивидуума, приобретаемая в целях элиминирования неопределенности, связанной с новыми условиями;
  • — выполните оба пункта при и .
• 6. Приведите в графической и аналитической формах пример функции полезности индивидуума ( его доход), который при низком доходе является рискофилом, а при высоком доходе — рискофобом.
• 7. Таблица эффективности имеет вид:

• — постройте таблицу потерь;
• — найдите оптимальное решение в условиях риска, если вероятность появления ситуации равна , ситуации — , ситуации — , ситуации — ;
• — найдите решение оптимальное по принципу недостаточного обоснования Лапласа;
• — найдите решение , оптимальное по максиминному критерию Вальда;
• -найдите решение, оптимальное по минимаксному критерию Сэвиджа;
• — найдите решение, оптимальное по критерию обобщенного максимина Гурвица для