Основанная на планах стоимость бизнеса
| СКАЧАТЬ ОРИГИНАЛ |
1. Под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность:2. Проведение оценки начинается с:3. Задание на оценку не содержит следующую информацию:4. Основание для проведения оценки:5. Оценка рыночной стоимости помогает принять правильное решение при:6. В соответствии с действующим законодательством, Оценщик имеет права осуществлять оценочную деятельность:7. Согласно Федеральным стандартам оценки при проведении оценки Оценщик обязан использовать:8. Согласно Федеральным стандартам оценки, срок экспозиции объекта оценки – это период времени с даты представления на открытый рынок (публичной оферты) до даты:9. В настоящее время в России контроль за оценочной деятельностью осуществляется с использованием:10. В соответствии с ФЗ «Об оценочной деятельности» договор на проведение оценки должен содержать сведения о:11. Оценка объекта оценки может проводиться оценщиком, если он является:12. Договор на проведение оценочных работ по оценке заключается:13. Цель оценки это:14. Целью оценки является:15. Оценщик одновременно может быть членом саморегулируемых организаций:16. Может ли оценщик при проведении оценки привлекать экспертов:17. Может ли оценщик при проведении оценки использовать информацию о событиях, произошедших после даты оценки:18. Проведение оценки является обязательным:19. Результат оценки может использоваться при:20. Оценщик вправе отказаться от проведения оценки, если:21. Оценка бизнеса осуществляется с целью:22. Оценка стоимости отдельных элементов имущества предприятия проводится с целью:23. Оценка стоимости оборудования проводится с целью:24. Оценка стоимости фирменного знака с целью:25. Возрождение современной оценки в России:26. Создание первой общероссийской организации оценщиков:27. Изначально, регулирование оценочной деятельностью осуществлялось:28. Лицензирование оценочной деятельности в России отменено с:29. Национальный совет по оценочной деятельности образуется:30. Национальный совет по оценочной деятельности образован для целей:31. Национальный совет – это организация:32. Учредителями национального совета являются:33. Международные стандарты оценки разрабатываются:34. Одной из основных задач международного комитета по стандартам оценки является достижение согласованности между:35. Федеральные стандарты оценки разработаны с учетом:36. Нормативные акты, регулирующие оценочную деятельность в РФ:37. На территории Российской Федерации обязательными стандартами к осуществлению оценочной деятельности являются:38. Федеральный стандарт оценки (ФСО №2) определяет:39. Федеральный стандарт оценки (ФСО №3) определяет:40. Федеральный стандарт оценки, регулирующий требования к отчету об оценки:41. Федеральный стандарт оценки (ФСО №4) определяет:42. Какие перечисленные сведения соответствуют понятию кадастровая стоимость:43. Какие сведения, соответствующие понятию инвестиционная стоимость:44. Ликвидационная стоимость– это стоимость:45. Если в договоре об оценке не определен конкретный вид стоимости объекта оценки, установлению подлежит:46. Вид стоимости объекта оценки определяется по утверждённым методическим рекомендациям для целей налогообложения:47. Согласно Стандартам оценки, рыночная стоимость – это:48. Для совершения сделок купли-продажи может определяться:49. Инвестиционная стоимость определяется:50. Инвестиционная стоимость определяется для целей:51. Инвестиционная стоимость – это:52. При получении кредита определяется:53. При выкупе акций у миноритарных акционеров должна определяться54. При реструктуризации компании может определяться:55. Перед первичным размещением акций (IPO) определяется их:56. Федеральными стандартами оценки предусмотрены требования к:57. Виды стоимости, предусмотренные Федеральными стандартами оценки:58. Виды стоимостей, включающие Федеральные стандарты оценки:59. Расчёт стоимости объекта собственности производится в период времени, значительно меньший, типичного срока экспозиции, то результатом оценки является … стоимость.60. Справедливая стоимость – это стоимость:61. Согласно МСО выделяют следующие виды стоимости:62. Особенность европейских стандартов оценки (ЕСО) ориентация на оценки, выполняемые для целей составления финансовой бухгалтерской отчетности:63. К правовым документам, регулирующим оценочную деятельность РФ относятся:64. Регулирование оценочной деятельности и деятельности саморегулируемых организаций оценщиков осуществляется:65. Основные понятия оценочной деятельности прописаны в:66. ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» регулирует следующие функции:67. Объектами оценочной деятельности являются:68. Имущество предприятия может быть … частью:69. Субъектами оценочной деятельности являются:70. Освобождение члена саморегулируемой организации оценщиков от обязанности внесения взносов в компенсационный фонд:71. Оценщик имеет право:72. Оценщик обязан:73. Процедуры оценки состоят из следующих этапов:74. Экономический принцип, согласно которому максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретено другое предприятие с эквивалентной полезностью, называется:75. Методообразующий принцип, заложенный при определении стоимости в рамках доходного подхода:76. Экономический принцип, когда чистая отдача увеличивается быстрее роста затрат, называется:77. К принципам, основанным на представлениях собственника, относятся принципы:78. Принцип, подразумевающий определение текущей стоимости дохода, который может быть получен в будущем:79. Подход, к оценке стоимости предприятий, основанный на принципе ожидания:80. Саморегулируемая организация оценщиков это … организация созданная в целях регулирования и контроля:81. Дата оценки это:82. При оценке стоимости наиболее точно характеризует правильные действия оценщика при определении окончательной стоимости:83. Оценка стоимости уникальных объектов осуществляется при помощи более трех подходов к оценке:84. Услуга по оценке считается исполненной после:85. Методы, реализуемые в рамках доходного подхода к оценке бизнеса:86. Стоимость бизнеса (предприятия) для конкретного инвестора, основанная на его планах, называется:87. Метод оценки, основанный на экономическом принципе ожидания:88. Преимущества сравнительного подхода заключаются в том, что:89. Для определения стоимости Оценщику удалось реализовать три подхода к оценке, то итоговый результат стоимости принят по:90. Дата оценки это:91. Чем выше коэффициент капитализации при оценке бизнеса, тем выше рыночная стоимость:92. Случаи, применения метода капитализации:93. Итоговая стоимость объекта оценки:94. Процентная ставка, которая используется для пересчета годового дохода в рыночную стоимость объекта, называется:95. Ставка дохода на инвестиции – это:96. Процентная ставка, которая используется для пересчета годового дохода в рыночную стоимость объекта, называется:97. Два экономических показателя имеют наибольшее значение при проведении оценки:98. Ретроспективные данные финансовой отчетности используются для целей проведения:99. Подход к оценке бизнеса, основанный на принципе ожидания:100. Результат оценки от вида определяемой стоимости:101. Договор обязательного страхования ответственности оценщика при осуществлении оценочной деятельности заключается на срок102. Аббревиатурой «DPP» обозначают:103. Индекс прибыльности рассчитывается как:104. Выбирая один инвестиционный проект из нескольких, в первую очередь следует руководствоваться:105. При расчете NPV:106. Правило NPVгласит:107. Инвестиции считаются оправданными при условии, что:108. Вы рассматриваете инвестиционный проект. Предположим, что первоначальные инвестиции и денежные потоки увеличиваются в 2 раза. В этом случае IRR:109. Вы рассматриваете инвестиционный проект и получаете следующие результаты: период окупаемости — 1 год, NPV отрицательный, IRR положительный. Такое возможно:110. Если ставка дисконтирования снижается на 2%, IRR:111. Метод Инвуда применяется для определения:112. Для определения ставки доходности используется:113. С помощью формулы WACCрассчитывается:114. Показатель P/Е рассчитывается как:115. EBITDA– это:116. LBO– это:117. Затраты на воспроизводство объекта оценки — это затраты:118. К традиционным методам доходного подхода при оценке бизнеса относят метод:119. Согласно ФЗ, проведение оценки объектов оценки является обязательным при:120. Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена:121. Подход к оценке представляет собой:122. К традиционным методам затратного подхода при оценке бизнеса относят методы:123. Метод компании-аналога отличается от метода рынка капитала тем, что124. Метод сделок отличается от метода рынка капитала тем, что:125. Метод отраслевых коэффициентов отличается от метода рынка капитала тем, что:126. Метод отраслевых коэффициентов отличается от метода сделок тем, что:127. К методам сравнительного подхода при оценке бизнеса относят:128. Основанием для проведения оценки является:129. К смешанным методам при оценке бизнеса относят:130. К новым методам доходного подхода при оценке бизнеса относят:131. Для идентификации объектов оценки числящихся на балансе предприятия в составе основных средств используется:132. Если объектом оценки является движимое имущество числящееся на балансе предприятия, то основные сведения по нему отражены:133. Показатель снижения стоимости движимого имущества предприятия по отношению к его абсолютно новому аналогу является:134. Услуга по оценке считается выполненная после:135. Отчет об оценке актуален если с даты составления отчета об оценки до даты совершения сделки с объектом – оценки прошло не более:136. Отчет об оценке стоимости предприятия включает разделы:137. Срок действия отчета об оценке начинается с:138. Оценщик обязан хранить копии составленных отчетов в течении:139. В соответствии с законодательство РФ отчет об оценке вводить в заблуждение:140. Отчет об оценке актуален, в случае если с даты составления отчета об оценки до даты:141. Виды стоимостей, которые могут быть указаны в отчете об оценке:142. В разделе основных фактов и выводов в Отчете об оценке должны содержаться:143. Основанием составления Отчета об оценки является договор на оценку заключенный в:144. Отчет об оценки должен быть подписан оценщиком или оценщиками, которые провели оценку:145. Отчет об оценке имущества РФ должен быть составлен в соответствии с:146. В разделе согласование результатов Отчета об оценке должно быть приведено согласование результатов расчетов, полученных с применением различных:147. Информация, используемая в Отчете об оценки должна быть заверена:148. Отчет об оценке не должен отражать: |
Точная оценка непубличной компании, чьи акции не торгуются на фондовой бирже, — всегда нетривиальный вопрос. Каждое заинтересованное в сделке лицо может применять свои методы оценки и спорить с другими, отстаивая правильность собственных вычислений. Универсального рецепта здесь нет.
Современные методы оценки компаний, надо признаться, недалеко ушли от классических книжных истин, прописанных Мейсоном и Харрисоном. Бизнес-ангелы, частные инвесторы, венчурные фонды и предприниматели по-прежнему используют для оценки бизнеса коэффициенты и мультипликаторы, дисконтированные денежные потоки и чистые активы. Но какой метод подходит вам?
Общие положения
Оценка стоимости компании предполагает ряд допущений, в частности, реальный объем рынка (особенно тяжело «оцифровать» молодые, формирующиеся отрасли), а также финансовый прогноз. Нередко бизнес-планы предпринимателя могут не совпадать с видением инвестора.
Еще один субъективный показатель — это требуемая инвестором степень доходности, покрывающая все его риски. Чем раньше инвестор «заходит» в компанию, тем большую доходность он требует. На самой ранней стадии развития только одна компания из десяти проинвестированных оказывается прибыльной, отмечает Константин Фокин, президент Национальной ассоциации бизнес-ангелов. «Я плотно работаю с компаниями, потому что хочу, чтобы доходность моего портфеля была ваше средней, я рассчитываю, что две компании из десяти портфельных смогут быть успешными»,- рассказывает о реалиях высоко рискового инвестирования бизнес-ангел Александр Бородич.
При оценке рынка и компаний предприниматели опираются на уже прошедшие аналогичные сделки, которые позволят им и получить примерный мультипликатор, и понять объем рынка. Окончательное решение о стоимости инвестор принимает, опираясь не только на данные похожих сделок, но и на собственную интуицию и результаты «торгов» с предпринимателем.
На самой ранней стадии развития компании инвестор особое внимание уделяет анализу и другим показателям компании: команде, потенциальному спросу на технологию, системным рискам, связанным с общим экономическим и политическим фоном, а также возможным барьерам для входа на рынок конкурентов.
На стадии идеи очень сложно дать даже примерную оценку будущей компании — это уравнение с множеством переменных.
Но инвестора такой ответ вряд ли устроит. «Бизнес-ангелы вкладывают деньги в бизнесы, финансированием научно-исследовательских проектов они не занимаются»,- констатирует Игорь Пантелеев, исполнительный директор Национального содружества бизнес-ангелов. Чаще всего частные инвесторы отказывают стартапам как раз по причине отсутствия у молодой компании продаж.
Метод дисконтированных денежных потоков
Подходит: для быстрорастущих стартапов, находящихся на начальных стадиях развития, с малым доходом или вообще без него.
Не применяется: к техническим компаниям.
Основание оценки: стоимость компании определяется из суммы свободного денежного потока будущих периодов. Величина потока дисконтируется с учетом рисков будущих лет. Ставка дисконтирования определяется исходя из средневзвешенной стоимости капитала.
Минусы: завышенная оценка реальной стоимости компании, неточные допущения (выручка компании в будущие периоды, темпы роста продаж, риски, ставка дисконтирования).
Метод мультипликаторов и коэффициентов
Подходит: для солидных и прибыльных компаний со скромными активами.
Основание оценки: сравнение с котирующими на бирже компаниями с аналогичной операционной и финансовой структурой. Оценка стоимости основывается на нескольких показателях: оборот, EBITDA, EBIT, годовой прирост. Во внимание принимаются сделки с похожими компаниями, которые были проданы стратегическим или финансовым инвесторам. Большое значение в этом методе играет соотношение рыночной цены акции компании и ее чистой прибыли в расчет на акцию. В оценке определяется потенциал развития компании или отрасли в целом, в итоге инвестор или предприниматель оценивает стратегическую стоимость компании.
Минусы: сложности в поиске подходящего аналога, закрытость аналогичных сделок, сложный процесс сбора данных.
Метод чистых активов
Подходит: для крупных компаний с весомыми базовыми активами.
Не подходит: для сектора малых и средних предприятий.
Основания для оценки: балансовые показатели компании. Важный плюс данного метода — возможность качественно проверить полученную стоимость бизнеса исходя из его официальных бухгалтерских документов.
Минусы: сложно оценить интеллектуальную собственность.
Другие методы оценки стоимости компаний
Правило третей Люциуса Кэри: компания делится на три части между инвестором, учредителем/директором и руководством.
Правило компетенций: оценка доли каждой стороны проходит по профессиональным навыкам и компетенциям участников компании.
Коэффициент жадности: сумму инвестиций, умноженную на долю директора бизнеса, делят на инвестиции самого директора, умноженные на долю инвестора. Если полученный коэффициент от 5 до 8, оценка компании адекватна, если больше 10 — предприниматель жадничает и отдает инвесторам слишком маленькую долю.
Реальный опыт
Сергей Топоров, старший менеджер по инвестициям фонда LETA Capital:
Мы используем разные методы оценки — начиная от дисконтированных денежных потоков и заканчивая методом сравнения проектов по метрикам и прогнозирования будущей стоимости компании. На нашей стадии инвестирования наиболее применимо, конечно, прогнозирование будущей стоимости с дисконтированием на текущий момент.
Откройте счет в Эльба|Банке и пользуйтесь встроенной бухгалтерией и отчетностью. Корпоративная карта и электронная подпись — бесплатно. До 5% на остаток.
Узнать больше
Самый эффективный метод оценки — это метод переговоров. Мы понимаем минимальную, комфортную и максимальную для нас оценку проекта. Далее общаемся с проектом и соотносим эту оценку с ожиданиями основателей. Та цифра, на которой остановились, и есть реальная стоимость проекта сегодня.
Маргарита Власенко, куратор проектов ИТ-парка г. Набережные Челны:
Мы используем доходный метод при оценке стоимости ИТ-проектов. В российских реалиях сравнительный метод использовать крайне затруднительно. Сложно найти аналогичные бизнесы и практически невозможно получить доступ к реальным цифрам. Отрицательная сторона затратного метода заключается в том, что он не учитывает стоимость интеллектуальной собственности, «горящие глаза» команды и прочие нематериальные ценности. А ведь на начальном этапе именно от них зависит дальнейший успех проекта. На практике доходный метод дает самые достоверные данные по стартапу. Но здесь тоже нужно понимать, что ни один из подходов не дает объективную оценку, если мы говорим о начинающем бизнесе в ИТ. По стартапам невозможно делать долгосрочные прогнозы, так как иногда проекты терпят серьезные изменения в своих бизнес-процессах в первый год существования.
Данила Некрылов, аналитик фонда Bright Capital:
Традиционные подходы к оценке компаний (сравнительный, затратный, доходный) для определения прединвестиционной стоимости (pre-money valuation) венчурного проекта практически не используются. Связано это с высокой степенью неопределенности касательно будущих денежных потоков проекта, часто отсутствием компаний-аналогов в России и в мире. А оценка проекта по его ликвидационной стоимости часто приводит к такой цифре, что продолжать проект для основателя не имеет в дальнейшем никакого смысла.
В венчурном бизнесе оценка стоимости проекта — это результат переговоров основателя компании с инвесторами. Часто венчурный фонд делает оценку проекта на основании своего предыдущего опыта инвестирования в проекты той же стадии развития.
Если, предположим, в одном венчурном проекте за $1 млн инвестор получил 30%, а вы за точно такую же сумму можете предположить ему только 10%, то у инвестора возникнет много вопросов, чем ваш проект лучше аналога.
Также в качестве определения диапазона оценки проекта используется следующая схема:
- Венчурным фондом определяется «комфортная» для него доля в инвестиционном проекте, обычно она лежит в диапазоне 15-45% и зависит от стадии проекта и наличия других инвесторов. Контроль фонды, как правило, не интересует.
- Соответственно, если инвестор за требуемый проектом объем инвестиций не получит свою комфортную долю в проекте, это послужит началом долгих переговоров. Переменных в данной модели две — это размер инвестиций и прединвестиционная оценка проекта самими основателями.
При подготовке статьи использовались материалы образовательной программы для профессиональных частных инвесторов Ready for Equity