Оценка величины инвестиций для реализации бизнес плана
Оценка эффективности
инвестиций представляет собой наиболее
ответственный этап в процессе принятия
инвестиционных решений.
От того, насколько
объективно и всесторонне проведена эта
оценка, зависят сроки возврата вложенного
капитала и темпы развития компании
(фирмы). Это объективность и всесторонность
оценки эффективности инвестиционных
проектов в значительной мере определяется
использованием современных методов
проведения такой оценки.
Следует отметить,
что методы оценки эффективности
капитальных вложений, используемые в
настоящее время в отечественной практике,
нельзя признать корректными. Оба
используемых в этих целях показателя
– коэффициент эффективности (отношение
среднегодовой суммы прибыли к сумме
капитальных вложений) и срок окупаемости
(обратный ему показатель) имеют ряд
существенных недостатков, которые не
позволяют получить объективную оценку
эффективности реальных инвестиций.
В чем же заключаются
эти недостатки? Первый из них состоит
в том, что при расчетах каждого из
перечисленных показателей не учитывается
фактор времени – ни прибыль, ни объем
инвестируемых средств не приводится к
настоящей стоимости. Следовательно, в
процессе расчета сопоставляются заведомо
несопоставимые величины – сумма
инвестиций в настоящей стоимости и
сумма прибыли в будущей стоимости.
Второй из недостатков используемых
показателей заключается в том, что
показателем возврата инвестируемого
капитала принимается только прибыль.
Однако в реальной практике инвестиции
возвращаются в виде денежного потока.
Следовательно, оценка эффективности
инвестиций только на основе прибыли
существенно искажает результаты
расчетов. Третий недостаток состоит в
том, что рассматриваемые показатели
позволяют получить только одностороннюю
оценку эффективности инвестиционного
проекта, т.к. оба они основаны на
использовании одинаковых исходных
данных (суммы прибыли и суммы инвестиций).
Рассмотрим базовые
принципы и методические подходы,
используемые в зарубежной практике
оценки эффективности реальных инвестиций,
которые применяются и в России.
Одним
из таких принципов является оценка
возврата инвестируемого капитала на
основе показателя денежного потока
(cash
flow),
формируемого в процессе реализации
инвестиционного проекта. При этом
показатель денежного потока может
приниматься дифференцированным по
отдельным годам реализации инвестиционного
проекта или как среднегодовой.Вторым принципом
оценки является обязательное приведение
к настоящей стоимости как инвестируемого
капитала, так и сумм денежного потока.Третьим
принципом оценки является выбор
дифференцированной ставки процента
(дисконтной ставки) в процессе
дисконтирования денежного потока для
различных инвестиционных проектов.
Размер дохода от инвестиций (в реальном
инвестировании таким доходом выступает
денежный поток) формируется с учетом
следующих четырех факторов: средней
реальной депозитной ставки; темпа
инфляции (или премии за инфляцию); премии
за риск; премии за низкую ликвидность.
Поэтому при сравнении двух инвестиционных
проектов с различными уровнями риска
должны применяться при дисконтировании
различные ставки процента.Четвертым принципом
оценки является вариация форм используемой
ставки процента для дисконтирования
в зависимости от целей оценки. При
расчете различных показателей
эффективности инвестиций в качестве
ставки процента, выбираемой для
дисконтирования, могут быть использованы:
средняя депозитная или кредитная
ставка; индивидуальная норма доходности
инвестиций с учетом уровней инфляции,
риска и ликвидности инвестиций;
альтернативная норма доходности по
другим возможным видам инвестиций;
норма доходности по текущей хозяйственной
деятельности.
С учетом вышеизложенных
принципов методика оценки эффективности
реальных инвестиций на основе различных
показателей, включает в себя (рис. 4.5):
П | |||||||
Период окупаемости | |||||||
Чистый приведенный доход | Индекс доходности | Период окупаемости | Внутренняя | ||||
оказатели Рис. 4.5. Система
показателей эффективности инвестиций
Рассмотрим систему
показателей оценки эффективности
реальных инвестиций более подробно.
Чистый приведенный
доход позволяет получить наиболее
обобщенную характеристику результата
инвестирования, т.е. его конечный эффект
в абсолютной сумме. Под чистым приведенным
доходом понимается разница между
приведенной к настоящей стоимости
(путем дисконтирования) суммой денежного
потока за период реализации инвестиционного
проекта и суммой инвестируемых в его
реализацию средств. Расчет этого
показателя осуществляется по формуле:
ЧПД=ДП-ИС,
где ЧПД – чистый
приведенный доход;
ДП – сумма денежного
потока (в настоящей стоимости) за весь
период реализации инвестиционного
проекта (до начала новых инвестиций в
него);
ИС – сумма
инвестиционных средств, направляемых
на реализацию инвестиционного проекта.
Используемая
дисконтная ставка при расчете этого
показателя дифференцируется с учетом
уровней риска и ликвидности.
Характеризуя
показатель «чистый приведенный
доход», следует отметить, что он может
быть использован не только для
сравнительной оценки эффективности
инвестиционных проектов, но и как
критерий целесообразности их реализации.
Инвестиционный проект, по которому
показатель чистого приведенного дохода
является отрицательной величиной или
равен нулю, должен быть отвергнут, так
как он не принесет инвестору дополнительный
доход на вложенный капитал. Инвестиционные
проекты с положительным значением
показателя чистого приведенного дохода
позволяют увеличить капитал инвестора.
Индекс доходности
в методическом отношении напоминает
оценку по используемому ранее показателю
«коэффициент эффективности капитальных
вложений». Вместе с тем по экономическому
содержанию это совершенно иной показатель,
так как в качестве дохода от инвестиций
выступает не чистая прибыль, а денежный
поток. Кроме того, предстоящий доход от
инвестиций (денежный поток) приводится
в процессе оценки к настоящей стоимости.
Расчет индекса доходности осуществляется
по формуле:
ИД = ИП/ИС,
где ИД — индекс
доходности по инвестиционному проекту;
ДП — сумма денежного
потока в настоящей стоимости;
ИС — сумма
инвестиционных средств, направляемых
на реализацию инвестиционного проекта
(при разновременности вложений также
приведенная к настоящей стоимости).
Показатель «индекс
доходности» также может быть использован
не только для сравнительной оценки, но
и в качестве критериального показателя
при принятии инвестиционного проекта
к реализации. Если значение индекса
доходности меньше единицы или равно
ей, проект должен быть отвергнут в связи
с тем, что он не принесет дополнительного
дохода инвестору. Иными словами, к
реализации могут быть приняты
инвестиционные проекты только со
значением показателя индекса доходности
выше единицы.
Сравнивая показатели
«индекс доходности» и «чистый
приведенный доход», следует обратить
внимание на то, что результаты оценки
их с помощью эффективности инвестиций
находятся в прямой зависимости: с ростом
абсолютного значения чистого приведенного
дохода возрастает и значение индекса
доходности и наоборот. Более того, при
нулевом значении чистого приведенного
дохода индекс доходности всегда будет
равен единице. Это означает, что как
критериальный показатель целесообразности
реализации инвестиционного проекта
может быть использован только один
(любой) из них. Что же касается проведения
сравнительной оценки, то в этом случае
следует рассматривать оба показателя,
т. к. они позволяют инвестору с разных
сторон оценить эффективность инвестиций.
Период окупаемости
является одним из наиболее распространенных
и понятных показателей оценки эффективности
инвестиций. В отличие от используемого
в нашей практике показателя «срок
окупаемости капитальных вложений»,
он также базируется не на прибыли, а на
денежном потоке с приведением инвестируемых
средств и суммы денежного потока к
настоящей стоимости. Расчет этого
показателя осуществляется по формуле:
ПО
= ИС/ДПп,
где ПО — период
окупаемости вложенных средств по
инвестиционному проекту;
ИС — сумма
инвестиционных средств, направляемых
на реализацию инвестиционного проекта
(при разновременности вложений приведенная
к на стоящей стоимости);
ДПп — средняя сумма
денежного потока (в настоящей стоимости)
в периоде.
Характеризуя
показатель «период окупаемости»,
следует обратить внимание на то, что он
может быть использован для оценки не
только эффективности инвестиций; но и
уровня инвестиционных рисков, связанных
с ликвидностью.
Внутренняя норма
доходности является наиболее сложным
показателем с позиции механизма его
расчета. Он характеризует уровень
доходности конкретного инвестиционного
проекта, выражаемой дисконтной ставкой,
по которой будущая стоимость денежного
потока от инвестиций приводится к
настоящей стоимости инвестируемых
средств. Внутреннюю норму доходности
можно охарактеризовать и как дисконтную
ставку, при которой чистый приведенный
доход в процессе дисконтирования будет
приведен к нулю.
Характеризуя
показатель «внутренняя норма
доходности», следует отметить, что
он наиболее приемлем для сравнительной
оценки. При этом сравнительная оценка
может осуществляться не только в рамках
инвестиционных проектов, но и в более
широком диапазоне (например, сравнение
внутренней нормы доходности по
инвестиционному проекту с уровнем
прибыльности используемых активов в
процессе текущей хозяйственной
деятельности компаний; со средней нормой
прибыльности инвестиций; с нормой
прибыльности по альтернативному
инвестированию — депозитным вкладом,
приобретением государственных облигаций
и т. п.).
Кроме того, каждая
компания с учетом своего уровня
инвестиционных рисков может установить
для себя используемый для оценки проектов
критериальный показатель внутренней
нормы доходности. Проекты с более низкой
внутренней нормой доходности при этом
будут автоматически отклоняться как
не соответствующие требованиям
эффективности реальных инвестиций.
Все рассмотренные
выше показатели находятся между собой
в тесной взаимосвязи. Поэтому при оценке
эффективности реальных инвестиций
рассмотренные показатели следует
рассматривать в комплексе.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
План действий — это необходимая часть любого успешного дела, любых успешных начинаний. Множество людей считают необязательным составление плана и дорого расплачиваются за это. Это касается как мелочей, так и чего-то глобального.
План — начало любых действий
Поговорим о бизнесе.
Каждый из нас хотя бы раз в жизни слышал о таком понятии как бизнес-план, однако лишь немногие знают, что же это такое в действительности.
На первый взгляд может показаться, что это план по воплощению в жизнь какой-то бизнес идеи.
По сути своей это действительно так, но на деле все гораздо сложнее.
Что такое бизнес-план
Бизнес-план — это своеобразный документ, который включает в себя определенную программу реализации всех деловых сделок и операций предприятия таким образом, чтобы в конечном итоге данная организация покрыла все предпринимательские затраты и вышла на уровень получения прибыли.
Также этот документ содержит в себе такие данные о самой организации как: сфера деятельности, производимые товары или услуги, ценовая политика, политика налогообложения, рынок сбыта, эффективность производства и многое другое.
Показатели эффективности бизнес-плана
Эффективность бизнес-плана оценивают по ряду показателей
Основополагающим любого бизнес-плана является его эффективность, так как ни одна организация, заранее обреченная на провал, не может привлечь внимание инвесторов.
Давайте подробнее остановимся на том, что же собой представляет эффективность бизнес-плана, а также показатели, с помощью которых можно эту эффективность оценить.
Под эффективностью бизнес-плана понимают получение максимальной выгоды от предполагаемого предприятия, а оценка ее охватывает несколько показателей.
Рассмотрим основные из них:
- Точка безубыточности. Является основополагающим показателем при определении эффективности бизнеса и представляет собой величину, при которой доход организации равен ее расходам. Другими словами, точка безубыточности — это прибыль, равная нулю.
- Срок окупаемости. Понятие срока окупаемости говорит само за себя и представляет собой период времени, при котором чистый доход организации станет равным величине инвестированных вложений в эту организацию.
- Рентабельность. Это относительный показатель, который определяет степень эффективности использования тех или иных ресурсов организации, в частности денежных, трудовых и материальных.
- Денежный поток. Этот показатель отражает поток денег в данный момент. То есть, благодаря денежному потоку, можно увидеть разницу между всеми доходами организации и текущими затратами в денежном выражении.
- Чистый дисконтированный доход. Чистым дисконтированным доходом или ЧДД называют размер денежного потока за весь период реализации бизнес-плана, учитывающий ставку дисконтирования. Именно этот показатель в полной мере отражает реальный доход организации, так как деньги со временем имеют свойство обесцениваться, что учитывает ставка дисконтирования.
Каждый показатель эффективности играет большую роль
- Индекс доходности. Данный показатель отражает относительную доходность предприятия при расчете на единицу вложений. Определяется индекс доходности как частное ЧДД на величину инвестированных средств.
- Внутренняя норма доходности. Показатель отражает ставку дисконтирования, когда объем дохода организации равен размеру инвестиционных вложений. Если данная величина больше или, по крайней мере, равна предполагаемой норме дохода, то инвестиции оправданы. Соответственно, если величина меньше, то предприятие не эффективно.
- Запас финансовой прочности. Запас финансовой прочности показывает объем, на который могут снизиться продажи, не уводя при этом бизнес в убыток. Для того, чтобы посчитать этот показатель, необходимо из объема реализации организации за все рассматриваемое время вычесть величину реализации в точке безубыточности. Результат в большинстве своем отражается в процентах.
- Операционный рычаг. Операционный рычаг показывает зависимость изменения прибыли от увеличения или уменьшения объема реализации. Так, если при увеличении объема реализации и производства объем постоянных затрат не меняется, то можно смело говорить о том, что коммерческий риск организации невелик.
Таким образом, подводя итоги темы об эффективности бизнес-плана и методах ее оценки, важно отметить, что каждый, перечисленный выше показатель играет огромную роль как отдельно от других, так и в совокупности всех показателей.
Чтобы бизнес-план был наиболее эффективным, а вероятность привлечения инвесторов стала максимальной, важно не пренебрегать ни одним из них.
В этом видео вы узнаете о назначении и структуре бизнес-плана:
Заметили ошибку? Выделите ее и нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам.
Инвестиционный бизнес-план является экономико-техническим обоснованием для осуществления капиталовложений. Инвестор производит в нем все расчеты, необходимые для оценки эффективности функционирования инвестиционного проекта.
Сущность явления
Бизнес-план является документом со структурированным логическим обоснованием вложения денежных средств инвесторов в рассматриваемый проект.
Создание бизнес-плана связано с мотивированием таких позиций:
- степени ликвидности и стабильности инвестиционного проекта;
- возможности извлечения дохода от осуществления деятельности;
- возможности возврата денег при ликвидации бизнес-проекта;
- определения реальных возможностей будущего развития проекта.
Таким образом, бизнес-план важен не только для инвестора, но также и для потенциального кредитора. Правильно составленный документ непосредственно определяет успешность реализации инвестиционного проекта.
Составные части
Правильная разработка бизнес-плана подразумевает под собой правильную организацию работы. Подача всех материалов должна быть точной, полной, грамотной и хорошо структурированной. Описанная информация должна всесторонне характеризовать выбранную инвестором модель. При этом подача текста должна быть легкой, понятной и читабельной. Хорошо составленный бизнес-план имеет четкую логическую структуру.
Принципы для разработки плана:
- содержит точную и достоверно изложенную информацию;
- следует избегать некорректности формулировок;
- нужно следить за однозначностью изложенных фактов, двоякие формулировки не допускаются;
- необходимо использовать достаточное количество цифр и фактов, которые входят в приведенное обоснование инвестиционного проекта;
- следует использовать краткие и только необходимые данные.
Помните, исследования, проведенные в бизнес-плане должны отражать объективное состояние вещей. Не следует чрезмерно подчеркивать плюсы проекта и маскировать его минусы.
Как показывает практика, в большинстве случаев инвесторов привлекает максимальная лаконичность и обоснованность позиции, которая закреплена в рассматриваемом плане. Наличие излишних подробностей, большого массива специальных терминов, а также неправдивой информации способно лишь оттолкнуть возможных вкладчиков.
Бизнес-план всегда состоит из двух частей:
- вступление или резюме;
- основная часть.
Вступление представляет собой краткие выводы, сделанные бизнесменом, в результате подробного изучения рассматриваемого проекта. Это сделано намеренно, чтобы потенциальный инвестор, читающий бизнес-план, прежде всего получил всю важнейшую информацию по данному проекту.
Структура основной части включает в себя следующие разделы:
- общую характеристику компании и предполагаемые стратегии для его развития;
- описание продукции. Здесь подробно описываются товары, работы или услуги, которые будут производиться предприятием. Дополнительно данный раздел содержит в себе конкурентные преимущества рассматриваемой продукции по сравнении с существующим на рынке предложением;
- маркетинговую стратегию. Здесь подробно изучаются потенциальные рынки сбыта продукции. Целью данного изучения являются максимально высокие объемы продаж и нахождение оптимального пути доведения продукции до конечных потребителей;
- описание производственного и организационного плана. В данном разделе рассматривают существующую материально-техническую базу, которая позволит производить определенные объемы товаров. Дополнительно тут рассматривают существующую организационную структуру компании;
- изучение технических и экономических возможностей по реализации инвестиционного проекта. В этом разделе потенциальные инвесторы должны получить развернутую информацию о возможности производства заявленного количества товара, основываясь на существующей материальной базе;
- инвестиционное планирование. Тут описан существующий инвестиционный бюджет и конкретные направления расходования денежных средств;
- прогнозирование будущей деятельности с позиции имеющихся финансовых и хозяйственных показателей;
- обоснование показателей, иллюстрирующих эффективность проекта. Здесь бизнесмену следует обосновать привлекательность своей идеи. Другими словами, данный раздел должен убеждать инвестора в целесообразности осуществления финансовых вливаний в рассматриваемый проект;
- оценка существующих рисков. Рассмотрение основных проблем, которые потенциально могут возникнуть у компании на всех этапах осуществления деятельности.
В заключении указываются контактные данные лица, разрабатывавшего бизнес-план.
Следует понимать, что качественно составленный бизнес-план должен содержать как описательную часть, рассказывающую про идею бизнесмена, так пошаговую последовательность действий по его воплощению в жизнь.
Оценка бизнес-плана инвесторами
Эффективность бизнес-плана всегда оценивается инвесторами по совокупности показателей. Однако основу оценки составляет фактическое соотношение инвестиций и полученных результатов. Показатели для оценки бизнес-плана бывают 3 видов:
- финансовая эффективность, которая находит отражение в конкретных финансовых последствиях для инвестора;
- бюджетная эффективность. Ее необходимо оценивать при капиталовложениях в проект, которые поступили из федерального, регионального, муниципального или городского бюджета;
- экономическая эффективность. Данный параметр анализирует все разновидности затрат и другие экономические факторы, повлиявшие на реализацию инвестиционного проекта.
Однако вышеперечисленные показатели могут при рассмотрении отдельных бизнес-планов дополняться другими аспектами. В частности, инвесторов может дополнительно интересовать экологическая или социальная эффективность.
Новые компании, стремящиеся только попасть на существующие рынки, в качестве основного параметра оценки плана чаще всего рассматривают показатели, связанные с финансовой эффективностью.
Дополнительными показателями, позволяющими производить оценку бизнес-планов инвестиционных проектов, также выступают:
- окупаемость;
- индекс доходности;
- чистая прибыль от реализации;
- внутренняя норма прибыльности.
Определение целесообразности по размеру вложений можно определить, исходя из соотношения прибыльности и фактических инвестиций по проекту. Чем выше потенциальная прибыльность, тем большие капиталовложения готовы совершить инвесторы.
Разработка качественного и профессионального бизнес-плана является важнейшей задачей, которую следует решать каждому бизнесмену, желающему привлечь к реализации собственного проекта внешних источников инвестирования.