Кэш фло для бизнес плана

Основным показателем оценки эффективности работы компании традиционно является прибыль. Однако помимо неё существуют и другие индикаторы деятельности предприятия, по которым можно оценивать его перспективы. Одним из основных можно назвать активно используемый в Европе показатель денежного потока.

Его значение позволяет получать информацию о реальных средствах, доступных предприятию, которые нередко могут существенно отличаться от цифр, указанных в балансе (в МСФО – Balance Sheet) и отчёте о финансовых результатах (Income Statement).

Ниже будет описано, кто и как регулирует денежные потоки, какова экономическая сущность показателя, рассмотрены его разновидности, сфера применения и отличия от других численных характеристик хозяйственной деятельности предприятия.

Что такое Денежный Поток простыми словами

Денежный поток это важнейший показатель, отражающий перспективы развития компании. В английском языке данный термин сокращенно обозначают заглавными буквами CF. Дословно Cash Flow перевод звучит как движение денежной наличности.

Денежный поток (Cash Flow) – это реальное движение денежных средств предприятия, как наличных, так и размещённых на счетах. При расчёте показателя учитываются как притоки, такие как прибыль, так и оттоки – любые реальные затраты. Он может рассчитывать как для компании в целом, так и для отдельного сегмента бизнеса, инвестиционного проекта или даже продукта.

Но для более полного выявления результативности работы предприятия чаще всего применяется несложная в вычислении величина — чистый денежный поток (Net Cash Flow англ.), еще точнее — разрыв величин между поступлением денежной массы и тратами за выбранный календарный отрезок. Данный термин может иметь положительный либо минусовой показатель.

Чистый денежный поток можно рассчитать следующим образом:

NCF = ∑+CFp — ∑-Cfr

• +CFp — зачисления средств на счет фирмы
• -Cfr — списания с ее счета

Итоговое значение денежного потока может быть как положительным, что означает, что компания располагает свободными средствами, так и отрицательным. Во втором случае можно говорить, что при наступлении неблагоприятных событий фирма будет испытывать затруднения с ликвидностью для выхода из ситуации.

Основным значением денежных потоков, используемым для анализа, является чистый денежный поток (Net Cash Flow). Он представляет собой разницу между всеми положительными и всеми отрицательными потоками компании. Этот показатель позволяет определить объём свободных денежных средств в распоряжении фирмы. Однако помимо него существует несколько способов расчёта значений, связанных с денежными потоками организации.

Free Cash Flow to Firm (Свободный денежный поток), сокращенно FCFF — еще один важный показатель в финансовом отчете компании. В классическом понимании показатель демонстрирует объём всех денежных средств, полученных компанией, за вычетом затрат на расширение или обслуживание своей базы активов, определяющихся показателем Capex. Его значение служит для анализа возможностей предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам, не используя средства, вовлекаемые во внеоборотные активы.

Основное отличие между FCFF и Cash Flow состоит в нюансах. Первый отражает чистый доход за какой-либо отрезок времени. И не всегда их значения равны, ведь при расчете прибыли в нем учитываются не все операции, которые принимаются во внимание при подсчете некоторый перемещений денежных средств (например, зачисление на счет фирмы дотаций или кредитов, выплата займов, также не учитывается часть затрат, влияющих на доход, но не являющихся реальными денежными расходами (например, амортизация).

Рассчитать FCFF можно так:

СДП (свободный денежный поток) = ДВПКН * (1-ПН) + АС — ИДОК — КТ

• АС — амортизационная составляющая
• ПН — процент налога
• ДВПКН — доход до вычета процентов по кредитам и налогам
• КТ — капитальные затраты
• ИДОК — изменение чистого денежного тела оборотного капитала

При расчете денежных течений организации участвуют несколько цен:

• В данный момент времени
• Предполагаемые в будущем и другие составляющие
• Инфляционные изменения по существующим прайсам

Значение FCFE в значительной мере условно, поскольку собственники компании в лице акционеров, как правило, получают только дивиденды, однако рост этого показателя может положительно сказаться на динамике цен на акции предприятия, а также будет свидетельствовать об укреплении его финансовой устойчивости и расширении экономических возможностей.

Следующим показателем в цепочке идет Свободный Денежный Поток, приходящийся на собственников (Free Cash Flow to Equity) – он очищает FCF от той части денежных потоков, которая расходуется на погашение задолженностей предприятия, а также на их обслуживание.

Как проводится анализ потока денежных средств

Для успешного управления финансами компании от ее руководство требуется высокие навыки управления и регулирования денежных потоков. В английском языке данные действия имеют свое обозначение — Cash Flow Management и подразумевает собой глубокий анализ хождения денежной массы с целью уменьшения расходов и максимального увеличения прибыли организации в будущем.

К указанному направлению относится эффективное вложение освободившихся денежных потоков, составление плана поступления и отчислений последних, изучение факторов, оказывающих влияние на кэш-фло компании, выявление возможной нехватки денег в будущем и источников для ее покрытия, а также составление стратегии инвестирования.

Balance Sheet Income Statement Cash Flow (баланс отчет о прибылях и убытках движение денежных средств) включает в свое тело две конфигурации — прямую и косвенную.

Первая применяется для бюджетного планирования внутри компании, в ее основе находится вся выручка последней. И схема ее вычисления включает в себя все минусы и плюсы на операционной деятельности организации, однако имеется один существенный нюанс — невозможность разглядеть переплетения изменения величины денежной массы с заработанным доходом.

Именно при прямом методе анализа все операции объединяются по трем видам деятельности: инвестиционной и операционной и финансовой.

Косвенный же метод анализа позволяет узнать ситуацию глубже и провести коррекцию каждого из показателей с учетом действий, не имеющих денежный характер.

Существует несколько способов расчёта свободного денежного потока. Первый и самый простой определяется экономической трактовкой показателя – для его получения необходимо из чистых денежных потоков, полученных от основной деятельности, вычесть сумму капитальных затрат (Capex).

Второй способ использует для расчёта не чистый денежный поток, а показатель EBITDA, который «очищается» от лишних сумм путём вычитания из него значения Capex, налога на прибыль и изменений оборотного капитала. Стоит отметить, что при расчёте показателей денежного потока необходимо стремиться оперировать максимально приближенными к реальности данными, из-за чего значение налога на прибыль должно браться из отчёта о движении денежных средств, в котором отражаются реально уплаченные, а не начисленные суммы.

Дисконтированный денежный поток

Каждый год в мире происходит плавное увеличение среднего показателя цен на товары и услуги. Финансы ежегодно обесцениваются, а значит и денежный поток предприятий подвергается соответствующим изменениям. Чтобы рассчитать поправки на будущую стоимость денежной массы, необходимо выявить коэффициент дисконтирования кэш флоу:

Рассчитывается так:

CF = 1/(1 + DS) * Tim

• DS — это дисконтная ставка
• Tim — выбранный период времени

Отчетность

Показатели свободного денежного потока нельзя найти в привычной бухгалтерской отчётности, поскольку это инструмент, скорее, управленческого анализа.

Если говорить о показателях в российских формах, стоит обратить внимание на отчёт о движении денежных средств (Cash Flow Statement), в котором рассматриваются входящие, исходящие, а также чистые денежные потоки в постатейном разрезе.

Значения результирующих показателей остатков денежных средств на отчётную дату позволяют следить за объёмами денег, которыми реально располагает фирма. Чем больше их остаётся у компании, тем надёжнее она считается, однако если рассматривать инвестиционную привлекательность ценных бумаг, то в приоритете окажутся имеющие сбалансированные денежные потоки предприятия – то есть разница между входящими и исходящими потоками которых близка к нулю. В этом случае можно говорить о высокой эффективности ведения финансово-хозяйственной деятельности, но при этом слабой зависимости от заёмных средств.

С ростом этого показателя растёт и надёжность компании – ведь в случае незапланированных затрат у предприятия будет возможность оперативно их покрыть, однако эффективность использования средств будет снижаться, что может привести к ухудшению финансовых результатов.

Кроме того, анализ этого показателя может подсказать инвестору, сколько денег компания может позволить себе потратить на выплату дивидендов. Если при покупке акций планируется получить определённый доход, то стоит проследить за влиянием динамики чистого денежного потока организации на сумму дивидендных выплат, и при обнаружении тенденции снижения показателя, возможно, задуматься об обоснованности своего прогноза.

Отчёт о движении денежных средств также подразделяется на три основных раздела:

1. Денежные потоки от текущих операций (в отчётности по МСФО — Operating Cash Flow);
2. От инвестиционной;
3. От финансовой деятельности.

Нередко изучение структуры чистого денежного потока компании позволяет подтвердить или опровергнуть собственные прогнозы её будущего поведения.

Например, если инвестор делает ставку на расширение сферы влияния предприятия на рынке в разрезе основной деятельности, но при этом в последние годы происходит активный рост доли денежных потоков от финансовой деятельности, необходимо всерьёз задуматься о том, какие инвестиции совершает компания и как долго они ещё могут приносить ей прибыль.

Кроме того, грамотное направление средств компании в различные вложения, особенно капитальные, может свести всю её текущую прибыль к нулю, однако дать отличную отдачу в будущем. Подмечать подобные моменты очень важно, особенно для стратегических инвесторов.

Преимущества и недостатки

Разумеется, использование для анализа любого показателя отчётности имеет свои плюсы и минусы. В первую очередь необходимо отметить, что действительно эффективным может быть лишь комплексное изучение всех форм отчётной документации при анализе компании со стороны инвестора.

К основным преимуществам показателей денежных потоков для определения инвестиционной привлекательности предприятия можно отнести:

• Возможность определения реального запаса денежных средств фирмы, которой не предоставляют другие формы отчётных документов.
• Разделение потоков по видам деятельности. Отдельные сальдо денежных потоков от текущей, финансовой и инвестиционной деятельности помогают получать информацию о том, в каком соотношении в компанию поступают средства из разных сегментов, а в каком расходуются.
• Возможность расчёта чистого денежного потока в распоряжении разных групп пользователей. Отнимая от суммы входящих денежных потоков исходящие последовательно, появляется возможность оценки сумм, доступных для оплаты долгов, выплаты дивидендов акционерам и т.д.

Однако анализ CF имеет и ряд отрицательных сторон. Ключевыми из них можно назвать:

• Недоступность информации для оперативного анализа. Эта проблема относится ко всем формам отчётности, поскольку они публикуются в конце периода, из-за чего отсутствует возможность проверки с их помощью краткосрочных прогнозов. По этой причине для анализа в настоящем времени нередко применяют дисконтированный денежный поток, позволяющий предположить значение будущего показателя на основании имеющегося.
• Невозможность учитывать будущие поступления. В отличие от баланса и отчёта о финансовых результатах, ОДДС не учитывает размеры задолженностей, в том числе и покупателей перед компанией, из-за чего в случае работы предприятия с долгореализуемыми проектами снижается эффективность анализа денежных потоков из-за слишком несвоевременного поступления информации о движении средств по таким задолженностям.

Таким образом, показатели движения денежных потоков могут быть весьма эффективны при анализе в ряде случаев, однако необходимо понимать, что в некоторых ситуациях их использование просто нецелесообразно.

Заключение

Показатели денежных потоков позволяют инвестору производить оценку реального запаса денежных средств, имеющихся на счетах и в кассе рассматриваемой компании. Из-за того, что эти суммы могут очень серьёзно отличаться от показателей прибыли, указанных в балансе или отчёте о финансовых результатах, только Cash Flow даёт возможность проанализировать финансовые возможности фирмы на конкретный момент.

Поскольку чистый денежный поток не учитывает суммы задолженностей, по которым существует вероятность невыплат, этот показатель отлично подходит для анализа возможных неблагоприятных ситуаций, а большое количество различных его разновидностей и способов расчёта даёт возможность проводить анализ в разрезе отдельных пользователей и видов деятельности.