Индексы для оценки бизнес плана
Рассмотрим такой важный инвестиционный показатель как индекс доходности, данный показатель используется для оценки эффективности инвестиций, бизнес-планов компаний, инвестиционных и инновационных проектов.
Индекс доходности (англ. PI, DPI, Present value index, Profitability Index, benefit cost ratio) – показатель эффективности инвестиции, представляющий собой отношение дисконтированных доходов к размеру инвестиционного капитала. Другие синонимы индекса доходности, которые несут аналогичный экономический смысл: индекс прибыльности и индекс рентабельности.
Индекс доходности инвестиции. Формула расчета
где:
PI (Profitability Index) – индекс доходности инвестиционного проекта;
NPV (Net Present Value) – чистый дисконтированный доход;
n – срок реализации (в годах, месяцах);
r – ставка дисконтирования (%);
CF (Cash Flow) – денежный поток;
IC (Invest Capital) – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.
Дисконтированный индекс доходности инвестиций. Формула расчета
Существует модификация формулы индекса доходности инвестиционного проекта, которая позволяет учесть не единовременные затраты (вложения) в первом периоде времени, а вложения в течение всего срока реализации проекта. Для этого все последующие инвестиционные затраты дисконтируются. В результате формула будет иметь следующий вид:
где:
DPI (Discounted Profitability Index) –дисконтированный индекс доходности; NPV – чистый дисконтированный доход; n – срок реализации (в годах, месяцах); r – ставка дисконтирования (%) инвестиции; IC – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.
★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут
Сложности оценки индекса доходности на практике
Основная сложность расчета индекса доходности или дисконтированного индекса доходности заключается в оценке размера будущих денежных поступлений и нормы дисконта (ставки дисконтирования).
На устойчивость будущих денежных потоков оказывают влияние множество макро-, микроэкономических факторов: сезонность спроса и предложения, процентные ставки ЦБ РФ, стоимость сырья и материалов, объем продаж и т.д. В настоящее время на размер будущих денежных потоков ключевое значение оказывает уровень продаж, на который влияет маркетинговая стратегия фирмы.
Существует множество различных подходов оценки ставки дисконтирования. Сама по себе ставка дисконтирования отражает временную стоимость денег и позволяет привести будущие денежные платежи к настоящему времени. Так если проект финансируется только на основе собственных средств, то за ставку дисконтирования принимают доходности по альтернативным инвестициям, которая может быть рассчитана как доходность по банковскому вкладу, доходность ценных бумаг (CAPM), доходность от вложения в недвижимость и т.д. При финансировании проекта за счет собственных и заемных средств используют метод WACC. Более подробно методы оценки ставки дисконтирования рассмотрены в статье «Ставка дисконтирования. 10 современных методов расчета».
Что показывает индекс доходности?
Показатель индекс доходности показывает эффективность использования капитала в инвестиционном проекте или бизнес плане. Оценка аналогична как для индекса доходности (PI) так и для дисконтированного индекса доходности (DPI). В таблице ниже приводится оценка инвестиционного проекта в зависимости от значения показателя DPI.
| Значение показателя | Оценка инвестиционного проекта |
| DPI<1 | Инвестиционный проект исключается из дальнейшего рассмотрения |
| DPI=1 | Доходы инвестиционного проекта равны затратам, проект не приносит ни прибыли ни убытков. Необходима его модификация |
| DPI>1 | Инвестиционный проект принимается для дальнейшего инвестиционного анализа |
| DPI1>DPI2 | Уровень эффективности управления капиталом в первом проекте выше, нежели во втором. Первый проект имеет большую инвестиционную привлекательность |
Мастер-класс: “Как рассчитать индекс доходности для бизнес плана”
Оценка индекса доходности инвестиции в Excel
Рассмотрим пример оценки индекса доходности с помощью программы Excel. Для этого необходимо рассчитать две составляющие показателя: чистый дисконтированных доход и чистые дисконтированные затраты (если они присутствовали в течение срока реализации проекта). Рассмотрим два варианта расчета в Excel индекса доходности.
Первый вариант расчета индекса доходности следующий:
- Денежный поток CF (Cash Flow) =C8-D8
- Дисконтированный денежный поток =E8/(1+$C$4)^A8
- Чистый дисконтированный денежный поток (NPV) =СУММ(F8:F16)-B7
- Индекс доходности (PI) =F17/B7
На рисунке ниже показан итоговый результат расчета PI в Excel.
Расчет в Excel индекса доходности (PI) инвестиции
Второй вариант расчета индекса доходности инвестиционного проекта заключается в использовании встроенной финансовой формулы в Excel – ЧПС (чистая приведенная стоимость) для расчета чистого дисконтированного дохода (NPV). В результате формулы расчета будут иметь следующий вид:
- Дисконтированный денежный поток (NPV) =ЧПС(C4;E7:E16)-B7
- Индекс прибыльности (PI) =E17/B7
Второй вариант расчета индекса доходности (PI) в Excel
Как видно, расчет по двум методам привел к аналогичным результатам.
Как произвести экспресс-оценку любого бизнес плана?
Все бизнес-планы включают в себя финансовый план, который оценивают с помощью инвестиционных показателей эффективность вложения для инвестора. Финансовый план и его показатели являются самыми значимыми для принятия решения о финансировании проекта. Чтобы быстро оценить любой бизнес-проект на уровень инвестиционной привлекательности следует рассмотреть четыре показателя: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма прибыли, индекс доходности и дисконтированный период окупаемости. Если выполняются условия по данным показателям, то инвестиционный проект может быть уже более детально проанализирован на характер и природу получения денежных потоков, систему менеджмента, маркетинга и продаж.
Показатели экспресс оценки | Значения показателей |
| Чистый дисконтированный доход (NPV) | NPV>0 |
| Внутреннюю норму прибыли (IRR) | IRR>WACC |
| Дисконтированный индекс доходности (DPI) | DPI >1 |
| Дисконтированный период окупаемости (DPP) | DPP →0 |
Индекс доходности входит в четыре основных показателя, которые оценивает любой инвестор при вложении в проект. Помимо данных показателей существуют другие коэффициенты оценки эффективности инвестиций, которые более подробно рассмотрены в статье: “6 методов оценки эффективности инвестиций в Excel. Пример расчета NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI” .
★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут
Преимущества и недостатки индекса доходности инвестиционного проекта
Преимущества индекса доходности следующие:
- Возможность сравнительного анализа инвестиционных проектов различных по масштабу.
- Использование ставки дисконтирования для учета различных трудноформализуемых факторов риска проекта.
К недостаткам индекса доходности можно отнести:
- Прогнозирование будущих денежных потоков в инвестиционном проекте.
- Сложность точной оценки ставки дисконтирования для различных проектов.
- Сложность оценки влияния нематериальных факторов на будущие денежные потоки проекта.
Резюме
В современной экономике возрастает роль оценки инвестиционных проектов, которые становятся драйверами для увеличения будущей стоимости компаний и получения дополнительной прибыли. В данной статье мы рассмотрели показатель индекс прибыльности, который является фундаментальным в системе выбора инвестиционного проекта. Так же на примере разобрали, как использовать Excel для быстрого расчета данного показателя для проекта или бизнес-плана.
Автор: к.э.н. Жданов Иван Юрьевич
Бизнес показатели — показатели эффективности бизнеса, которые позволяют определить уровень эффективности и финансовое состояние дел любого предприятия, производства или компании. Для того, чтобы понимать экономическую картину бизнеса в целом, необходимо знать основные показатели, а также, как производится их анализ и расчет.
Для предпринимателя и владельца бизнеса любого объема полезной будет следующая информация:
- Основные показатели бизнеса
- Финансовые и экономические показатели бизнеса
- Показатели оценки бизнеса
- Показатели малого бизнеса
- Анализ и расчет бизнес показателей
- Показатели развития бизнеса
Основные показатели бизнеса
Основные показатели бизнеса определяются критериями уровня эффективности, которые в мировой экономике принято обозначать аббревиатурой букв латинского алфавита KPI (Key Performance Indicators). Это ключевые инструменты первичного изучения в процедуре оценивания бизнеса. При разработке и анализе показателей результатом является ключевые элементы оценки бизнеса.
Основные показатели бизнеса позволяют отследить изменения уровня эффективности любого бизнес-процесса, а также, узнать, во сколько можно оценить бизнес. Грамотный подбор KPI является базовым критерием присуждения оценки, которую можно узнать, сравнивая показатели попарно. Акцент на критериях делается с оглядкой на специфику изучаемого отраслевого сегмента, а также основных характеристик предприятия. Они затрагивают количественную оценку:
- Оборота бизнеса (Total Revenue)
- Совокупной доли рынка (Integrated Market Share)
- Чистую стоимость активов (NPV — Net Present Value)
- Внутреннюю норму доходности (IRR — Internal Rate of Return)
- Доходную часть до вычетов
- Долю чистых доходов бизнеса (Cash Flow)
- Чистую приведенную стоимость бизнеса (Net Present Business Value)
- Индексов потенциального развития бизнеса (Potencial Business Growth Index
- Долговую нагрузку бизнеса (Asset Leverage Factor)
- Уровня эффективности при расчетах на одного работника (Revenue per Employee)
Финансовые и экономические показатели бизнеса
Экономические показатели демонстрируют и определяют уровень состояния экономики, включая ее объекты, процессы, которые происходили до, в течение настоящего момента и, предположительно, будут иметь место в будущем. Это эффективный инструментарий для того, чтобы описать экономическую ситуацию.
Экономические показатели состоят из:
- наименования,
- единицы измерения,
- числового значения.
Экономические показатели группируются согласно определенных отличий и бывают:
- обобщенными макроэкономическими показателями
- микроэкономическими,
- абсолютными,
- количественными,
- объемными.
Динамика любого экономического процесса, изменчивость объемных критериев делятся на:
- показатель роста (его скорости);
- объем прироста;
- индексы.
Также, в экономике различают такие показатели:
- расчетные;
- плановые;
- показатели социально-экономических программ;
- статистические;
- нормативные (затраты ресурсов);
- научно-технические;
- единичные (состоят из групповых, сводных, агрегированных);
- региональные
- отраслевые
Данные среднего финансово-экономического показателя не всегда выступают, как среднее арифметическое. Картина действительности максимально отображена средневзвешенными показателями.
Формирование экономических показателей формируют базу анализа.
Показатели оценки бизнеса
Бизнес является товаром, который можно продать, выручив первоначальные и текущие затраты. Оценка бизнеса является комплексом действий, которая позволяет получить стоимость объекта в денежном эквиваленте.
Оценка стоимости, проведенная комплексно является эффективным помощником для решения сложных финансово-экономических и стратегических задач.
- Профессиональная оценка активов (материальных – движимое/недвижимое имущество, нематериальных (авторские права, торговые марки, патенты).
- Оценка ценных бумаг
Это анализ финансовой, организационной, технологической деятельности, с выводами о динамике роста, перспективности, конкурентоспособности. Оценщики проводят анализ, используя сравнения и математические формулы, чтобы в результате получить объективную величину.
Развитию бизнеса способствует понимание ее реальной стоимости, позволяя менеджменту принимать максимально эффективные решения при управлении бизнесом (формировании бизнес-планов, реорганизации, развитии, капитализации, продаже).
Показатели малого бизнеса
Развитый малый бизнес гарантирует полноценные рыночные отношения в стране, устойчивое развитие экономического и социального сектора. Чем выше процентные показатели доли малого бизнеса в ВВП государства, тем лучше показатели эффективности проведенных реформ.
Быстрое и успешное развитие малого бизнеса позволяет обеспечить занятость населения, улучшая уровень жизни каждого в отдельности и страны в целом.
На показатели малого бизнеса оказывают влияние такие критерии:
- Совершенство законодательной базы, которой подчиняется каждый субъект предпринимательства;
- Скоординированные действия органов управления;
- Доступность финансово-кредитных ресурсов (процентные ставки);
- Условия работы (здоровая конкуренция, уровень криминала) и т.д.
Показатели малого бизнеса можно получить из таких статистических источников:
- Количество объектов малого бизнеса (общее и поотраслевое);
- Среднее число сотрудников на предприятиях;
- Объемы оборотных средств;
- Отраслевые структуры;
- Размеры инвестиций и т.д.
- Размеры вклада в ВВП
- Налоговые отчисления в бюджет.
Оценить малый бизнес невозможно без:
- Данных о масштабе деятельности;
- Количестве малых предприятий на территории региона на каждую тысячу человек;
- Знания доли малых предприятий в целой численности предприятий в регионе
- Объемы оборотных средств;
- Стоимости активов, основных средств и показателей эффективности работы.
- Результативность (финансовая, продуктивная).
- Рентабельности;
- Инвестиционной привлекательности.
Анализ и расчет бизнес показателей
Показатели эффективности связаны с переходом от операционного менеджмента к стратегическому, определение которых зависит от намерений и планов предприятия. В процессе анализа и расчетов за основу берется стадия развития бизнеса и внешних факторов.
- Рентабельность;
- Прибыль;
- Добавочная стоимость;
Измерители формирования стоимости обращаются к показателям экономической добавленной стоимости (EVA).
Определяем уровень необходимых показателей доходности компании, для этого нужны:
- средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – расход для привлечения капитала (собственный и заемный). Это, как правило, вычисляется формулой:
EVA = IC * (ROI — WACC)
EVA – показатель экономической добавленной стоимости;
IC – капитал, потраченный на развитие;
ROI — рентабельность от объемов финансирования
WACC – данные средневзвешенной стоимости капитала
- Равноценное значение EVA вычисляется по формуле:
EVA = NOPAT — IC*WACC
NOPAT – размер чистой операционной прибыли
Для получения точных расчетов и анализа бизнес показателей следует учитывать индивидуальные факторы каждого предприятия и экономических условий в целом.
Показатели развития бизнеса
Ключевые показатели эффективности бизнеса (KPI) имеют несколько определений, например, инструмент управления в методологии, система сбалансированных или взаимосвязанных показателей.
- Квалифицированный персонал и здоровая атмосфера в коллективе;
- Грамотное руководство;
- Эффективные методы управления;
- Единая цель владельцев, управленцев, исполнителей.
- Финансовые аспекты (прибыль, рентабельность)
- Нефинансовые критерии (лояльность потребителей, качество сервиса и т.д.)
Комплексный подход в совершенствовании бизнес процессов важен для каждой компании, вне зависимости от масштабов бизнеса.
Статья описывает понятие и определение индекса доходности PI, формулу и особенности его расчета. Также статья раскрывает значение показателя в анализе, его недостатки и преимущества.
Определение и виды индексов доходности PI
Индекс доходности PI – ключевой индикатор, который используется для оценки перспективности инвестиционного проекта, с точки зрения его потенциальной доходности. В экономическом и финансовом анализе относится к главным и объективным критериям выбора и сравнительной оценки бизнес проектов.
Чтобы понять, что оценивает показатель, следует сначала дать определение самим инвестиционным процессам: это операции, в рамках которых капитал вкладывается в проект или компанию, с целью его возврата через заданный период времени, с определенной нормой рентабельности или прибыльности. Капитал – это не только денежные ресурсы, к нему относят:
- технологии;
- авторские права;
- патенты и другие понятия из сферы интеллектуальной собственности.
Проблема выбора конкретного проекта решается при помощи соответствующих индикаторов, позволяющих оценить привлекательность предложенных вариантов вложения ресурсов. К ним и относится индекс доходности PI, который позволяет рассчитать, сколько получит инвестор с каждого вложенного в проект рубля, то есть он отражает отношение прибыли к общему объему инвестиций в проект.
Используемые в английском языке названия и обозначение индекса доходности PI (индекса рентабельности):
- Profitability Index;
- Benefit cost ratio$
- DPI;
- Present value index».
В расчете индекса принимает участие два основных параметра – дисконтированная прибыль и общая величина инвестиционных вливаний.
Виды индекса доходности, в зависимости от специфики учета затрат:
- PI с учетом дисконтированных затрат – соотношение суммы объемов дисконтированных поступлений капитала к его дисконтированному оттоку.
- Индекс доходности – отношение всего объема произведенных инвестиций к общему оттоку средств.
Таким образом, расчет может включать либо дисконтированные, либо не дисконтированные денежные потоки. Важно – сумма инвестиций должна учитываться полностью, за все годы исполнения проекта, также в их составе должны быть учтены затраты на покрытие выбывающих фондов, понесенные до старта проекта.
Индекс доходности PI – важный индикатор, который позволяет оценить, какой объем прибыли инвестор получит с вложенного в проект капитала. Этот, и другие параметры финансовой модели являются важными критериями выбора качественных инвестиционных проектов. Именно такой проект вы можете скачать с нашего сайта. Это полноценный готовый бизнес-план, включающий расчеты ключевых экономических и финансовых показателей. В качестве альтернативы — закажите индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будут учтены все особенности создания конкретной компании к конкретной сфере деятельности.
Формула расчета индекса доходности и особенности ее применения
Формула расчета индекса доходности PI:
где:
- ІС – стартовый объем инвестиционного капитала;
- СF – финансовые потоки определенного периода;
- r – норма дисконтирования денежного потока, %;
- n – временной период, в месяцах или годах;
- NРV – чистый дисконтированный доход.
Эта формула позволяет рассчитать рост финансового потока на каждый вложенный в проект рубль, если полученное значение индекса доходности превысит единицу, то бизнес – план можно считать потенциально выгодным и инвестиционно привлекательным, в противном случае – он либо не принесет прибыли, либо будет совсем убыточным.
Помимо основной формулы расчета индекса доходности, существует еще несколько вариантов расчета, учитывающих не только стартовые инвестиции на этапе открытия компании, но и все суммы вложений капитала, которые осуществлялись по ходу выполнения проекта. Это позволяет сделать процедура дисконтирования инвестиций, учет которой в формуле превращается в следующую схему расчета дисконтированного индекса доходности:
где:
- ІС – стартовый объем инвестиционного капитала;
- r – норма дисконтирования денежного потока, %;
- n – временной период, в месяцах или годах;
- NРV – чистый дисконтированный доход.
Правила и ограничения использования формул расчета обычного и дисконтированного индекса доходности:
- невозможно на 100% объективно оценить потребность в будущих капиталовложениях;
- норма дисконтирования не учитывает все внешние факторы и является достаточно субъективной.
Микро и макроэкономические факторы, под влиянием которых будущие финансовые потоки могут изменяться:
- структура спроса и предложения;
- объемы реализации;
- маркетинговая тактика и стратегия;
- стоимость закупок и поставок сырья и материалов;
- ставка рефинансирования ЦБ РФ и стоимость кредитных средств.
Также вас может заинтересовать информация о MIRR (модифицированная внутренняя норма рентабельности с формулой расчета показателя. Этот показатель не часто используется в бизнес-планировании, но иногда и он может оказаться весьма полезным.
Экономическая сущность индекса доходности
В этом разделе мы опишем, в чем заключается экономическая сущность индекса доходности, и как используют данный показатель потенциальные инвесторы. Разберем отличия чистого дисконтированного дохода, который часто выделяют в качестве основного индикатора привлекательности инвестиций, от индекса доходности.
В ситуации, когда NPV больше единицы, проект действительно относится к потенциально прибыльным. Но что делать, если таких проектов несколько, и для всех полученное значение NPV совпадает. И в такой ситуации, чтобы выбрать одну альтернативу из множества предложенных, важно определить, какой же бизнес план принесет больше прибыли с каждого вложенного в него рубля инвестиций или кредитных средств. Соответственно, при равных NPV выгоднее инвестировать в проект с большим значением индекса доходности.
Но важно помнить, что в таком сравнении отсутствует фактор временных затрат на реализацию инвестиционного проекта, который никак нельзя не учитывать в процедуре финансового анализа привлекательности для вложения средств. Приведем пример подобной ситуации и ее последствий:
- Полученное значение индекса доходности превышает 1.
- Непредусмотренное изменение ставки рефинансирования ЦБ РФ существенно повышает стоимость привлеченного капитала.
- В итоге, дисконтирование денежных потоков приводит к нивелированию эффекта от капиталовложений и снижает или сводит на нет норму прибыльности, превращая проект в убыточный.
В общем и целом, индекс простой и дисконтированной доходности PI, демонстрирует, насколько вложенный капитал будет эффективно использован в ходе исполнения проекта. При этом критерии оценки абсолютно одинаковы для обычного и дисконтированного индекса доходности. Опишем общепринятые критерии трактовки показателя PI:
- расчетное значение равно 1 – сколько вложили, столько и заберем – малоперспективный проект, без изменения ставки рентабельности;
- показатель меньше 1 – однозначно убыточное начинание, которое не достойно внимания инвесторов и вложения в него капитала;
- PI больше 1 – проект перспективен и стоит рассмотрения.
- Если проект не один, то выигрывает тот, у которого значение PI больше – значит его реализация позволит получить больше прибыли с каждого рубля вложенных инвестиций.
Плюс и минусы применения индекса обычной и дисконтированной доходности для анализа проектов
Рассмотрим положительные стороны, позволяющие рекомендовать индекс доходности в качестве индикатора успешности инвестиционных проектов:
- использование нормы дисконтирования позволяет включить в оценку существующие риски, в том числе инфляционные или прочие, что достигается за счет пропорционального увеличения ставки дисконтирования;
- метод позволяет сравнивать проекты с различными уровнями доходности по норме прибыли на рубль инвестиций.
Но существуют и отрицательные стороны использования показателей индекса обычной и дисконтированной доходности, которые надо учитывать:
- если инвестиции разнообразны по структуре, или содержат редко используемые виды капитала, это может вызвать сложности при расчете ставки дисконтирования проекта:
- финансовые потоки планируются прогнозно, и невозможно абсолютно достоверно определить величину их будущих значений;
- на финансовые потки воздействует множество нематериальных факторов, учесть которые трудно или маловероятно.
В целом, чтобы быстро оценить привлекательность бизнес плана, используют следующий перечень и соотношение значений индикаторов:
- внутренняя норма прибыльности IRR;
- чистый дисконтированный доход NPV;
- индекс доходности PI;
- дисконтированный период вероятной окупаемости проекта DPP.
Если показатели корректно рассчитаны в финансовой модели инвестиционного проекта, то вывод о его привлекательности делается на основании следующих их соотношений:
- внутренняя доходность должна быть выше WACC;
- чистый дисконтированный доход выше нуля;
- дисконтированный срок окупаемости проекта должен быть максимально приближен к нулевой отметке;
- индекс доходности – выше единицы.
Наша компания занимается разработкой бизнес-планов во всех сферах бизнеса. Например, если вам нужен бизнес-план в области переработки мусора или отходов, то вы также можете заказать его.
Индекс доходности PI в своем обычном и дисконтированном виде широко применяется экспертами для оценки проектов, в системе прочих индикаторов привлекательности объектов инвестиций, представленных в бизнес планах. Чтобы получить грамотный и привлекательный проект, скачайте у нас на сайте полноценный структурированный бизнес-план, с расчетами финансовых и экономических показателей его прибыльности. Его использование предоставит возможность работы по конкретному плану действий, а финансовая модель станет основанием для привлечения внимания инвесторов. Или закажите индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором учитывается большинство специфических моментов создания и развития конкретной компании или предприятия.