Финансовая модель бизнес план инвестиции

«Êîíñóëüòàíò», 2011, N 19

 îáëàñòè îöåíêè èíâåñòèöèé è áèçíåñ-ïëàíèðîâàíèÿ âñå åùå áûòóåò ìíîæåñòâî íåÿñíîñòåé. Ïîïðîáóåì ðàçîáðàòüñÿ, êàê ïðàâèëüíî ïîñòðîèòü ôèíàíñîâóþ ìîäåëü.

Áèçíåñ-ïëàí íóæåí òîãäà, êîãäà âîçíèêàåò èäåÿ íîâîãî áèçíåñà, èííîâàöèè, èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, ìîäåðíèçàöèè ñóùåñòâóþùåãî ïðîèçâîäñòâà.

Ýòè ìåðîïðèÿòèÿ òðåáóþò äëÿ ñâîåé ðåàëèçàöèè, ïîìèìî ïðî÷åãî, ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ.

×òîáû ïðîôèíàíñèðîâàòü ïðîåêò, íåîáõîäèìî óáåäèòü ñîáñòâåííèêà, èíâåñòîðà, êðåäèòîðà â òîì, ÷òî ïðîåêò õîðîøèé, òî åñòü ïðèíåñåò âûãîäó.  ýòîò ìîìåíò è âîçíèêàåò ïîòðåáíîñòü â áèçíåñ-ïëàíå, ñîñòàâíîé ÷àñòüþ êîòîðîãî ÿâëÿåòñÿ ôèíàíñîâàÿ ìîäåëü.

Ïîìèìî îïèñàíèÿ áèçíåñ-èäåè è ñîîòâåòñòâóþùèõ òåõíè÷åñêèõ, îðãàíèçàöèîííûõ, ìàðêåòèíãîâûõ àñïåêòîâ áóäóùåé äåÿòåëüíîñòè â ïðîöåññå áèçíåñ-ïëàíèðîâàíèÿ íåîáõîäèìî ïðîâåñòè ïîäðîáíûé ðàñ÷åò ïðîåêòà â äåíåæíîì âûðàæåíèè.

Åñòåñòâåííî, äëÿ ïðîåêòà, êîòîðûé ñîñòîèòñÿ â áóäóùåì, ðå÷ü èäåò î ïðîãíîçàõ, îæèäàíèÿõ, îöåíêàõ, è ÷òîáû ïðîèãðàòü ðàçëè÷íûå âàðèàíòû, îöåíèòü ôèíàíñîâóþ ðåàëèçóåìîñòü è êîììåð÷åñêóþ ýôôåêòèâíîñòü, òðåáóåòñÿ ôèíàíñîâàÿ ìîäåëü.

Ôèíàíñîâàÿ ìîäåëü — ýòî ÿäðî ëþáîãî áèçíåñ-ïëàíà. Îíà ïðåäñòàâëÿåò â ñòîèìîñòíîì âûðàæåíèè âñþ èíôîðìàöèþ îá èíâåñòèöèÿõ â ðåàëüíûå àêòèâû, ñïîñîáàõ è ñõåìàõ èõ ôèíàíñèðîâàíèÿ, èíäèâèäóàëüíûõ îñîáåííîñòÿõ íàëîãîîáëîæåíèÿ è öåíîîáðàçîâàíèÿ êîíêðåòíîãî èíâåñòîðà, à òàêæå îòðàæàåò âîçìîæíîå âëèÿíèå ýêîíîìè÷åñêîãî îêðóæåíèÿ.

Ñàìîå ãëàâíîå ïðè îïðåäåëåíèè ïîäõîäîâ ê ïîñòðîåíèþ ôèíàíñîâîé ìîäåëè — ïðîíèêíóòüñÿ èäååé îöåíêè èíâåñòèöèé íà îñíîâå äåíåæíûõ ïîòîêîâ. Êàê ïîêàçûâàåò ïðàêòèêà, îñíîâíàÿ ñëîæíîñòü ñêðûâàåòñÿ â òîì, ÷òî ìíîæåñòâî ñïåöèàëèñòîâ ðåøàþò ýêîíîìè÷åñêèå çàäà÷è, ñâÿçàííûå ñ àíàëèçîì ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè äåéñòâóþùåãî ïðåäïðèÿòèÿ.

È ïðè ýòîì â áîëüøèíñòâå ñòðàí àêöåíò, êàê ïðàâèëî, äåëàåòñÿ íà äâå ôîðìû ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè: áàëàíñ è îò÷åò î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ.

Ìåæäó òåì îò÷åòó î äâèæåíèè äåíåæíûõ ñðåäñòâ â îáû÷íîé õîçÿéñòâåííîé æèçíè óäåëÿåòñÿ êðàéíå ìàëî âíèìàíèÿ.

Îöåíêà èíâåñòèöèé — ýòî ñëîæíàÿ çàäà÷à, äëÿ ðåøåíèÿ êîòîðîé èñïîëüçóåòñÿ ñòàâøèé óæå êëàññè÷åñêèì àíàëèç äâèæåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ.

Âñåì èçâåñòíûå ïîêàçàòåëè ýôôåêòèâíîñòè — NPV (÷èñòûé äèñêîíòèðîâàííûé äîõîä), IRR (âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäíîñòè), PI (èíäåêñ ðåíòàáåëüíîñòè), DPBP (äèñêîíòèðîâàííûé ñðîê îêóïàåìîñòè) — âû÷èñëÿþòñÿ íà áàçå äèñêîíòèðîâàííûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ áóäóùåãî ïðîåêòà.

Êðîìå ýôôåêòèâíîñòè, ôèíàíñîâàÿ ìîäåëü ïîçâîëÿåò îöåíèòü è òàêîé âàæíûé àñïåêò, êàê ïîòðåáíîñòü â ôèíàíñèðîâàíèè.

Ìàññó ñëîæíîñòåé âûçûâàåò ïîñòðîåíèå ñàìîé ôèíàíñîâîé ìîäåëè áèçíåñ-ïëàíà. Ïðàêòè÷åñêè ó âñåõ, êòî ïðèñòóïàåò ê áèçíåñ-ïëàíèðîâàíèþ, âîçíèêàþò âîïðîñû:

• êàê ó÷èòûâàòü àìîðòèçàöèþ (ñàìûé ïåðâûé è «ëþáèìûé»);
• â ÷åì îòëè÷èå äåíåæíûõ ïîòîêîâ îò ïðèáûëåé è óáûòêîâ;
• êàêèì ñïîñîáîì ñòðîèòü äåíåæíûå ïîòîêè — ïðÿìûì èëè êîñâåííûì;
• êîãäà è êàêèì îáðàçîì ó÷èòûâàòü ôèíàíñèðîâàíèå ñî ñòîðîíû.

Ïðèáûëü — âîçìîæíîñòü, äåíüãè — ôàêò

Ïðèáûëü îðãàíèçàöèè — ýòî ôèíàíñîâûé ðåçóëüòàò, êîòîðûé ðàññ÷èòûâàåòñÿ èñõîäÿ èç äîãîâîðåííîñòè î òîì, ÷òî ìîæåò ñ÷èòàòüñÿ ïðèáûëüþ.

 òî æå âðåìÿ äåíåæíûå ïîòîêè îáúåêòèâíî èçìåðÿþòñÿ è ôèêñèðóþòñÿ â ó÷åòå. Èíûìè ñëîâàìè, ïðèáûëü — ýòî âîçìîæíîñòü, äåíüãè — ýòî ôàêò.

Ôîðìèðîâàíèå èíôîðìàöèè î ïðèáûëè ïðîèñõîäèò ïî ïðàâèëàì áóõãàëòåðñêîãî ó÷åòà íà áàçå äâóõ äîïóùåíèé. Ïåðâîå — î âðåìåííîé îïðåäåëåííîñòè ôàêòîâ õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè.

Ïðåäïîëàãàåòñÿ, ÷òî îïåðàöèè îòíîñÿòñÿ ê òîìó îò÷åòíîìó ïåðèîäó, â êîòîðîì îíè èìåëè ìåñòî, íåçàâèñèìî îò ôàêòè÷åñêîãî âðåìåíè ïîñòóïëåíèÿ èëè âûïëàòû äåíåæíûõ ñðåäñòâ, ñâÿçàííûõ ñ ýòèìè îïåðàöèÿìè. Ýòî äîïóùåíèå ñâÿçàíî ñ ïîíÿòèåì «ìåòîä íà÷èñëåíèÿ» (accrual basis of accounting) è âîïëîùàåò òðè îñíîâîïîëàãàþùèõ ïðèíöèïà ó÷åòà:

• ïðèíöèï ïåðèîäè÷íîñòè — ýêîíîìè÷åñêàÿ äåÿòåëüíîñòü îðãàíèçàöèè äåëèòñÿ íà èñêóññòâåííûå âðåìåííûå ïåðèîäû (ìåñÿö, êâàðòàë, ãîä);
• ïðèíöèï ïðèçíàíèÿ äîõîäîâ — äîõîäû ïðèçíàþòñÿ (ò.å. îòðàæàþòñÿ â ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè) ïî ñëåäóþùèì êðèòåðèÿì: þðèäè÷åñêîìó (ïðàâî íà ïîëó÷åíèå äîõîäà ïîäòâåðæäàåòñÿ äîêóìåíòàëüíî), êðèòåðèþ èçìåðèìîñòè (ñóììà âûðó÷êè ìîæåò áûòü îïðåäåëåíà), êðèòåðèþ ðåàëèçîâàííîñòè (â îïëàòó ïîëó÷åí àêòèâ) è äð.;
• ïðèíöèï ñîîòíåñåíèÿ çàòðàò è äîõîäîâ — ïî îáùåìó ïðàâèëó ñëåäîâàíèÿ ðàñõîäîâ çà äîõîäàìè (ò.å. ïîíåñåííûå ðàñõîäû ïðèçíàþòñÿ òîãäà, êîãäà ïðèçíàåòñÿ ñâÿçàííûé ñ íèìè ïîëó÷åííûé äîõîä).

Âòîðîå äîïóùåíèå — ýòî äîïóùåíèå íåïðåðûâíîñòè äåÿòåëüíîñòè.

Ïðåäïîëàãàåòñÿ, ÷òî îðãàíèçàöèÿ ñîáèðàåòñÿ ïðîäîëæàòü ñâîþ ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííóþ äåÿòåëüíîñòü â áëèæàéøåì áóäóùåì è ó íåå íå âîçíèêíåò íàìåðåíèÿ èëè ïîòðåáíîñòè â ëèêâèäàöèè.

Àíàëèòèêàì è ïðèíèìàþùèì ðåøåíèÿ ñëåäóåò èìåòü â âèäó, ÷òî îò÷åò î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ íå áàçèðóåòñÿ íà òåêóùèõ ïîòîêàõ äåíåæíûõ ñðåäñòâ, à ïðåäíàçíà÷åí ëèøü äëÿ èçìåðåíèÿ äîëãîñðî÷íûõ ñðåäíèõ ÷èñòûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ.

Èòàê, ðàçëè÷èÿ ìåæäó ïðèáûëüþ è äåíåæíûìè ïîòîêàìè ñâÿçàíû, âî-ïåðâûõ, ñ ñóùåñòâóþùèìè ïðèíöèïàìè ó÷åòà, à âî-âòîðûõ, ñ ñîñòàâîì ýëåìåíòîâ, îòðàæàåìûõ â äåíåæíûõ ïîòîêàõ, íî íå îòðàæàåìûõ â ïðèáûëè (è íàîáîðîò). Ïðèìåðû òàêèõ ýëåìåíòîâ è îïåðàöèé ïðèâåäåíû â òàáëèöå.

Ïîêàçàòåëè ýôôåêòèâíîñòè

Î÷åíü âàæíî ÷åòêî îïðåäåëèòü ñóùíîñòü è õàðàêòåð äåÿòåëüíîñòè, äëÿ êîòîðîé ñòðîèòñÿ ôèíàíñîâàÿ ìîäåëü.  áîëüøèíñòâå ñëó÷àåâ áèçíåñ-ïëàíèðîâàíèå ñëóæèò äëÿ îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè è ïðèâëå÷åíèÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ â èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû, ñâÿçàííûå ñ ñîçäàíèåì èëè ìîäåðíèçàöèåé ïðåäïðèÿòèé èëè èíôðàñòðóêòóðíûõ îáúåêòîâ.

Íåîáõîäèìî îòëè÷àòü åãî îò ïëàíèðîâàíèÿ (èëè áþäæåòèðîâàíèÿ) íà äåéñòâóþùåì ïðåäïðèÿòèè, ïðåäñòàâëÿþùåãî ñîáîé ïðîãíîçèðîâàíèå ïåðèîäè÷íîé ôèíàíñîâîé îò÷åòíîñòè â îäíîé èëè äâóõ-òðåõ îñíîâíûõ ôîðìàõ, â çàâèñèìîñòè îò ïîòðåáíîñòåé.

Äëÿ îöåíêè îòäåëüíî âçÿòûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ ðàçðàáîòàíû ñïåöèôè÷åñêèå ïðèíöèïû îöåíêè è ïîêàçàòåëè ïðîåêòíîé ýôôåêòèâíîñòè.

Î÷åíü âàæíî, ÷òî ýòè ïîêàçàòåëè (NPV, IRR, PI, DPBP) îïðåäåëÿþòñÿ çà âåñü ïåðèîä èñïîëíåíèÿ ïðîåêòà.

Îíè â ïðèíöèïå íå âû÷èñëÿþòñÿ ïî äàííûì áóõãàëòåðñêîé îò÷åòíîñòè äåéñòâóþùåãî ïðåäïðèÿòèÿ è íå èìåþò â íåé àíàëîãîâ.

Ðàñ÷åò ïîêàçàòåëåé îñóùåñòâëÿåòñÿ íà îñíîâå ïðîãíîçíûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ ïðîåêòà, êîòîðûå ñòðîÿòñÿ â õîäå ôèíàíñîâîãî ìîäåëèðîâàíèÿ áóäóùåé äåÿòåëüíîñòè íà âñåì ãîðèçîíòå ïëàíèðîâàíèÿ.

Ïðîåêò èëè äåéñòâóþùåå ïðåäïðèÿòèå?

Ïðèíöèïèàëüíîå ðàçëè÷èå ñîñòîèò â ñàìîé ýêîíîìè÷åñêîé ïðèðîäå ïðîåêòíîé äåÿòåëüíîñòè è ïîñòîÿííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ.

Îñíîâíûì ïðèçíàêîì ïðîåêòà ÿâëÿåòñÿ åãî îãðàíè÷åííîñòü âî âðåìåíè, â òî âðåìÿ êàê ïðåäïðèÿòèå äåéñòâóåò íåïðåðûâíî è íåîïðåäåëåííî äîëãî.

Àìåðèêàíñêèé èíñòèòóò óïðàâëåíèÿ ïðîåêòàìè (Project Management
Institute), êîòîðûé ðàçðàáàòûâàåò òðåáîâàíèÿ äëÿ ìåæäóíàðîäíîé ñåðòèôèêàöèè
ñïåöèàëèñòîâ â äàííîé îáëàñòè, âûïóñòèë è îáíîâëÿåò ñòàíäàðòû «Ðóêîâîäñòâî
(R)
ê Ñâîäó çíàíèé ïî óïðàâëåíèþ ïðîåêòàìè» (Ðóêîâîäñòâî PMBOK ). Â
ñîîòâåòñòâèè ñ ýòèì ðóêîâîäñòâîì ïðîåêò — ýòî âðåìåííîå ïðåäïðèÿòèå,
ïðåäíàçíà÷åííîå äëÿ ñîçäàíèÿ óíèêàëüíûõ ïðîäóêòîâ, óñëóã èëè ðåçóëüòàòîâ.

Âñå ïðîåêòû èìåþò ðÿä îáùèõ ïðèçíàêîâ:

• íàïðàâëåíû íà äîñòèæåíèå êîíêðåòíîé è ÷åòêî óñòàíîâëåííîé öåëè;
• èìåþò îãðàíè÷åííóþ ïðîòÿæåííîñòü âî âðåìåíè ñ îïðåäåëåííûìè ìîìåíòàìè íà÷àëà è çàâåðøåíèÿ;
• îòëè÷àþòñÿ íåïîâòîðèìûìè óñëîâèÿìè è ïî-ñâîåìó óíèêàëüíû;
• ïðåäïîëàãàþò êîîðäèíèðîâàííîå âûïîëíåíèå ðÿäà âçàèìîñâÿçàííûõ äåéñòâèé;
• õàðàêòåðèçóþòñÿ ïîñëåäîâàòåëüíîé ðàçðàáîòêîé, ÷òî îçíà÷àåò ðàçâèòèå ïî ýòàïàì è ïðîòåêàíèå ïî øàãàì.

×òî äåëàòü ñ àìîðòèçàöèåé?

Äëÿ âûáîðà ñïîñîáà ìîäåëèðîâàíèÿ íóæíî ïðåæäå âñåãî ðàññìîòðåòü ñòðóêòóðó äåíåæíûõ ïîòîêîâ. Ïðè ýòîì âàæíî ïîíèìàòü òåõíîëîãèþ èõ èñ÷èñëåíèÿ.

Ñóùåñòâóåò äâà ñïîñîáà îòðàæåíèÿ äåíåæíîãî ïîòîêà — ïðÿìîé è êîñâåííûé, è äâà âèäà îò÷åòîâ î äâèæåíèè äåíåæíûõ ñðåäñòâ, èì ñîîòâåòñòâóþùèõ.

Ïðè ïðÿìîì ñïîñîáå ñîñòàâëåíèå îò÷åòà íà÷èíàåòñÿ ñî ñòàòüè «Ïîñòóïëåíèå äåíåã â âèäå âûðó÷êè» è äàëåå âêëþ÷àåò â ñåáÿ âñå äåíåæíûå ðàñõîäû è ïðî÷èå ïîñòóïëåíèÿ è âûïëàòû.

Ïðè êîñâåííîì ñïîñîáå ñîñòàâëåíèå îò÷åòà íà÷èíàåòñÿ ñ ÷èñòîé ïðèáûëè è äàëåå îòðàæàåò èçìåíåíèÿ ïî ñ÷åòàì ìåæäó ïåðèîäàìè.

Ïðÿìîé ñïîñîá ôèêñàöèè äåíåæíûõ ïîòîêîâ ôèðìû ïðåäïîëàãàåò íåïîñðåäñòâåííîå èçìåðåíèå âõîäÿùèõ è èñõîäÿùèõ ïëàòåæåé, ïðîèçâîäèìûõ è ïîëó÷àåìûõ ôèðìîé, ïî ñîîòâåòñòâóþùèì ñòàòüÿì.  äåíåæíûõ ïîòîêàõ, ó÷èòûâàåìûõ ïðÿìûì ñïîñîáîì, àìîðòèçàöèÿ, åñòåñòâåííî, îòñóòñòâóåò (ò.ê. íå ÿâëÿåòñÿ îòòîêîì äåíåã).

Êîñâåííûé ñïîñîá èñ÷èñëåíèÿ äåíåæíîãî ïîòîêà ïðèìåíÿåòñÿ ÷àùå âñåãî òîãäà, êîãäà â êà÷åñòâå èíôîðìàöèè î äåÿòåëüíîñòè ôèðìû äîñòóïíà òîëüêî áóõãàëòåðñêàÿ îò÷åòíîñòü (íàïðèìåð, äëÿ öåëåé ôèíàíñîâîãî àíàëèçà). Òîãäà åñòü âîçìîæíîñòü âîññòàíîâèòü ÷èñòûé äåíåæíûé ïîòîê çà ïåðèîä ïî ñëåäóþùåé ôîðìóëå:

×ÄÏ = ×Ï + À — ÇÊ — ÄÅËÜÒÀ×ÎÊ,

ãäå ×ÄÏ — ÷èñòûé äåíåæíûé ïîòîê,

×Ï — ÷èñòàÿ ïðèáûëü,

À — àìîðòèçàöèÿ,

ÇÊ — êàïèòàëüíûå çàòðàòû,

ÄÅËÜÒÀ×ÎÊ — èçìåíåíèå ÷èñòîãî îáîðîòíîãî êàïèòàëà (èçìåíåíèå òåêóùèõ àêòèâîâ ìèíóñ èçìåíåíèå òåêóùèõ ïàññèâîâ).

 êîñâåííîì ñïîñîáå îïðåäåëåíèÿ äåíåæíîãî ïîòîêà àìîðòèçàöèÿ âðîäå áû ÿâíî ïðèñóòñòâóåò.

Îäíàêî ïðè îïðåäåëåíèè ïðèáûëè àìîðòèçàöèÿ âû÷èòàåòñÿ, òàê êàê ÿâëÿåòñÿ ñîñòàâëÿþùåé ñåáåñòîèìîñòè, à çàòåì, ïðè âû÷èñëåíèè äåíåæíîãî ïîòîêà, ïðèáàâëÿåòñÿ ê ÷èñòîé ïðèáûëè.

Òàêèì îáðàçîì, àìîðòèçàöèÿ ïðÿìî íå âëèÿåò íà äâèæåíèå äåíåã, à ëèøü êîñâåííî ó÷èòûâàåòñÿ ïðè èñ÷èñëåíèè ïëàòåæåé ïî íàëîãàì íà èìóùåñòâî è ïðèáûëü.

Îáà ñïîñîáà ìîãóò ïðèìåíÿòüñÿ êàê äëÿ ñîñòàâëåíèÿ ðåòðîñïåêòèâíûõ îò÷åòîâ, òàê è äëÿ ïðîãíîçèðîâàíèÿ ïðîåêòíîé äåÿòåëüíîñòè èëè îò÷åòíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ.

Ïðÿìîé èëè êîñâåííûé

Êàçàëîñü áû, âåëè÷èíà ×ÄÏ â îáîèõ ñïîñîáàõ äîëæíà ïîëó÷àòüñÿ îäíîé è òîé æå.

Îäíàêî ïðè êîñâåííîì ïîñòðîåíèè ýòî âåðíî ëèøü ïðèáëèçèòåëüíî, â ñðåäíåì, äëÿ äîëãîñðî÷íîãî ïåðèîäà, òàê êàê îíî áàçèðóåòñÿ íà áóõãàëòåðñêîé ïðèáûëè.

Òàêîé ñïîñîá ãîäèòñÿ ïðåèìóùåñòâåííî äëÿ îöåíêè äåÿòåëüíîñòè ïîñòîÿííî äåéñòâóþùåãî ïðåäïðèÿòèÿ.

Äëÿ îöåíêè ïðîåêòîâ êîñâåííûé ñïîñîá ìîæåò èìåòü âåñüìà îãðàíè÷åííîå, ÷àñòíîå ïðèìåíåíèå. Îñíîâíîå ïðåïÿòñòâèå ñîñòîèò â òîì, ÷òî ïðè ýòîì ñïîñîáå íèêàê íå îòðàæàåòñÿ äâèæåíèå äåíåã ïî ÍÄÑ, â òî âðåìÿ êàê äëÿ îöåíêè ôèíàíñîâîé ðåàëèçóåìîñòè íåîáõîäèìî ïîñòðîåíèå âñåõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ â ïîëíîì ðàçìåðå âûïëàò è ïîñòóïëåíèé.

Òàêèì îáðàçîì, ìîäåëü êîñâåííûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ ìîæåò èñïîëüçîâàòüñÿ òîëüêî íà íà÷àëüíîé ñòàäèè ýêñïðåññ-îöåíêè ýôôåêòèâíîñòè ïðîåêòà.

Êðîìå òîãî, ãîðàçäî ïðîùå è ëîãè÷íåå ñòðîèòü ôèíàíñîâûé ïëàí ïðîåêòà, íåïîñðåäñòâåííî ïðåäñòàâëÿÿ, êàêèå ïëàòåæè áóäóò îñóùåñòâëÿòüñÿ â ïðîöåññå ýòîé äåÿòåëüíîñòè.

Ïîñòðîåíèå ôèíàíñîâîé ìîäåëè

Ðàññìîòðèì ìîäåëèðîâàíèå äåíåæíûõ ïîòîêîâ áèçíåñ-ïëàíà ïðÿìûì ñïîñîáîì. Äëÿ îáëåã÷åíèÿ ýòîãî íåïðîñòîãî ïðîöåññà ñëóæèò ðàçðàáîòàííûé íàìè àëãîðèòì.

Î÷åíü ÷àñòî â êîìïàíèÿõ ñîçäàþòñÿ ñîáñòâåííûå ðàçðàáîòêè â ñðåäå Excel, ÷òî öåëåñîîáðàçíî äëÿ îòðàæåíèÿ èíäèâèäóàëüíûõ îòðàñëåâûõ è ïðîåêòíûõ îñîáåííîñòåé, à òàêæå äëÿ ôîðìèðîâàíèÿ êîìïëåêñíûõ ñòðàòåãè÷åñêèõ ïëàíîâ.

Ïîíèìàíèå ñòðóêòóðû ìîäåëè íåîáõîäèìî äàæå è â òîì ñëó÷àå, åñëè ïðîåêòíûé àíàëèòèê ñîáèðàåòñÿ ïðèìåíÿòü ãîòîâûå ñïåöèàëèçèðîâàííûå êîìïüþòåðíûå ïðîãðàììû äëÿ îöåíêè èíâåñòèöèé.

Ôèíàíñîâàÿ ìîäåëü äîëæíà îòðàæàòü âñå äåíåæíûå ïîòîêè, ãåíåðèðóåìûå â õîäå áóäóùåé äåÿòåëüíîñòè íà ãîðèçîíòå ïëàíèðîâàíèÿ ïî øàãàì (ïåðèîäàì):

• äåíåæíûå ïðèòîêè (ICF — In Cash Flow);
• äåíåæíûå îòòîêè (OCF — Out Cash Flow).

 ìîäåëè îïðåäåëÿþòñÿ ðåçóëüòàòû íà êàæäîì øàãå:

• ñàëüäî äåíåæíûõ ïîòîêîâ, èëè ÷èñòûé äåíåæíûé ïîòîê (NCF — Net Cash Flow), òî åñòü ðàçíîñòü äåíåæíûõ äîõîäîâ è ðàñõîäîâ;
• êóìóëÿòèâíûé äåíåæíûé ïîòîê, òî åñòü ñóììà ÷èñòûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ íàðàñòàþùèì èòîãîì ñ íà÷àëà ïðîåêòà äî òåêóùåãî øàãà âêëþ÷èòåëüíî.

Äåíåæíûå ïîòîêè òðàäèöèîííî ïîäðàçäåëÿþòñÿ íà îïåðàöèîííûå, èíâåñòèöèîííûå è ôèíàíñîâûå. Äëÿ öåëåé àëãîðèòìèçàöèè ìû âûäåëèëè òàêæå íàëîãîâûå ïëàòåæè.

Èíôîðìàöèîííî-ëîãè÷åñêàÿ ìîäåëü (ñì. ðèñóíîê) ïðåäñòàâëÿåò, êàêèì îáðàçîì è â êàêîé ïîñëåäîâàòåëüíîñòè ðàçëè÷íûå áëîêè äàííûõ è ðàñ÷åòîâ ñîîòíîñÿòñÿ ìåæäó ñîáîé.

Àìîðòèçàöèÿ
—- ————¬ ——¬
¦ ¦ A ¦ ¦
¦ ¦ Èñõîäíûå ¦ ¦
¦ ¦ äàííûå ¦ ¦
¦ ¦è ïàðàìåòðû¦ ¦
—————¬ ¦ ¦ ¦
¦ F ¦ L———— ¦
———¦ Ìîäåëèðîâàíèå¦ ¦ ¦/
Îñòàòî÷íàÿ ¦ ->¦ àìîðòèçàöèè ¦ ¦/ —————¬
ñòîèìîñòü ÎÑ ¦ ¦ ¦ ¦— — — — — — — — — — — — — — — — — -¬ ¦ H ¦<——¬
¦ ¦ ¦ ¦¦ Ìîäåëèðîâàíèå äåíåæíûõ ïîòîêîâ ¦ ¦Ìîäåëèðîâàíèå ¦ ¦
¦ ¦ L————— ¦îò÷åòà î ¦—¬ ¦
¦ ¦ ¦ —————¬ ¦ ¦ïðèáûëÿõ è ¦<¬ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ B ¦———————>¦óáûòêàõ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ Îïåðàöèîííûå ¦ ¦ L————— ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ÄÏ ¦————————-¬ /¦ ¦ ¦ ¦
¦ L—————¬ ¦ ¦ ¦ —————¬ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ —————¬ ¦—+ ¦ ¦ C ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ D ¦<+-¦ L————— ¦Èíâåñòèöèîííûå¦ ¦ ¦/ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦Ìîäåëèðîâàíèå ¦ ¦ ¦ ÄÏ ¦ —————¬ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ÍÄÑ ê óïëàòå ¦<+———————¦ ¦ ¦ ¦ E ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ L———————¦ ¦ ¦Ðàñ÷åò ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ L————— ¦ ¦ñòðàõîâûõ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ L————— —————¬ Ñòðàõîâûå âçíîñû ¦âçíîñîâ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ K ¦ ———————+ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ÍÄÑ ¦ Íàëîãîâûå ¦ ¦ —————¬¦ L————— ¦ ¦ ¦
¦ L———>¦ ÄÏ ¦<- ¦ L ¦ Ïðîöåíò ïî çàéìàì ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Ôèíàíñîâûå ¦——————— ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ÄÏ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ L————— ¦ ¦¦ ¦ ¦
¦ /¦/¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ —————¬ ¦ Íàëîã ¦ ¦ L—————¦ ¦ ¦
¦ ¦ G ¦ íà èìóùåñòâî¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦Ðàñ÷åò íàëîãà ¦—+————— ¦ ¦ ¦ ¦
L—->¦íà èìóùåñòâî ¦ L— — — — — — — -+- -T- — — — — — — — Íàëîã íà ïðèáûëü ¦ ¦
¦ ¦ L—+————————————— ¦
¦ ¦ —————¬ ¦—————¬ ¦
L————— ¦ M ¦<—-¦ N ¦ ¦
¦ ¦Ðàñ÷åò ¦ ¦Ôîðìèðîâàíèå ¦ ¦
¦ ¦ýôôåêòèâíîñòè ¦—->¦îò÷åòîâ, ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ïîñòðîåíèå ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ãðàôèêîâ ¦ ¦
¦ L————— L————— ¦
¦ Íàëîã íà èìóùåñòâî ¦
L————————————————————————-

Ðèñóíîê

Ðåêîìåíäóåìàÿ ïîñëåäîâàòåëüíîñòü ðàñ÷åòîâ ïðè ñîçäàíèè ôèíàíñîâîé ìîäåëè ñëåäóþùàÿ:

A — B — C — D — E — (F — G) — [L] — H — K — M — N

Áëîêè ìîäåëèðîâàíèÿ ó÷åòíûõ âåëè÷èí — àìîðòèçàöèè, ïîêàçàòåëåé îò÷åòà î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ — îðèåíòèðîâàíû íà îïðåäåëåíèå ñóìì âûïëàò íàëîãîâ è âçíîñîâ.

Çàâåðøàþò ìîäåëèðîâàíèå ðàñ÷åò ïîêàçàòåëåé ýôôåêòèâíîñòè íà îñíîâå äåíåæíûõ ïîòîêîâ è ïîñòðîåíèå îò÷åòîâ è ãðàôèêîâ äëÿ äîêóìåíòîâ áèçíåñ-ïëàíà.

Ïîðÿäîê ìîäåëèðîâàíèÿ áëîêîâ D, E è ñâÿçêè (F — G) íå ÿâëÿåòñÿ ñòðîãî ôèêñèðîâàííûì. Èõ ìîæíî ìåíÿòü ìåæäó ñîáîé ìåñòàìè, âàæíî ëèøü, ÷òî E (ðàñ÷åò ñòðàõîâûõ âçíîñîâ) è ñâÿçêà (F — G) (àìîðòèçàöèÿ è ðàñ÷åò íàëîãà íà èìóùåñòâî) äîëæíû ïðåäøåñòâîâàòü áëîêó H (ìîäåëèðîâàíèå îò÷åòà î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ), òàê êàê âçíîñû, àìîðòèçàöèÿ è íàëîã íà èìóùåñòâî ÿâëÿþòñÿ ðàñõîäàìè è óìåíüøàþò áàçó íàëîãà íà ïðèáûëü.

Ïðè ýòîì î÷åâèäíà ñòðîãàÿ ïîñëåäîâàòåëüíîñòü â ñâÿçêå (F — G), òàê êàê áàçîé ðàñ÷åòà íàëîãà íà èìóùåñòâî (áëîê G) ÿâëÿåòñÿ ñðåäíÿÿ îñòàòî÷íàÿ ñòîèìîñòü îñíîâíûõ ñðåäñòâ, äëÿ îïðåäåëåíèÿ êîòîðîé èñïîëüçóåòñÿ èíôîðìàöèÿ î íà÷èñëåííîé àìîðòèçàöèè (áëîê F).

Ñ ñîîòâåòñòâóþùèìè èçìåíåíèÿìè ëîãèêà àëãîðèòìà ïðèìåíèìà è äëÿ ìàëûõ ïðåäïðèÿòèé, âåäóùèõ ó÷åò ïî óïðîùåííîé ñèñòåìå íàëîãîîáëîæåíèÿ.

Ìîäåëèðóåì â äâà ýòàïà

Íà ïåðâîì ýòàïå ìîäåëèðîâàíèÿ ïðîåêòà îöåíèâàåòñÿ ïðèâëåêàòåëüíîñòü êîíêðåòíîãî âèäà äåÿòåëüíîñòè â öåëîì.

Ïðè ýòîì ïðåäïîëàãàåòñÿ, ÷òî ó ïðîåêòà åäèíñòâåííûé ó÷àñòíèê, è ó íåãî äîñòàòî÷íî ñðåäñòâ äëÿ åãî îñóùåñòâëåíèÿ.

Íà ýòîì ýòàïå áëîê L ñ äåíåæíûìè ïîòîêàìè, ñâÿçàííûìè ñ ôèíàíñèðîâàíèåì ïëàíà, êàê ïðàâèëî, îòñóòñòâóåò.

Îäíàêî åñëè ïî ñàìîìó ïðîåêòó ïðåäóñìîòðåíà íåêîòîðàÿ ôèíàíñîâàÿ äåÿòåëüíîñòü (íàïðèìåð, ïåðå÷èñëåíèå äåíåã íà äåïîçèò, ôèíàíñîâûå âëîæåíèÿ â öåííûå áóìàãè è ò.ä.), òî âñå äåíåæíûå îòòîêè è ïðèòîêè ïî íåé íåïîñðåäñòâåííî ìîäåëèðóþòñÿ â äàííîì áëîêå óæå íà ïåðâîì ýòàïå.

Íà âòîðîì ýòàïå ìîäåëèðîâàíèÿ áèçíåñ-ïëàíà îöåíèâàåòñÿ ýôôåêòèâíîñòü è ðåàëèçóåìîñòü ïðîåêòà äëÿ îòäåëüíîãî ó÷àñòíèêà çà ñ÷åò ñîáñòâåííûõ ñðåäñòâ.

Çäåñü äîëæíî áûòü îòðàæåíî äâèæåíèå äåíåæíûõ ïîòîêîâ, ñâÿçàííûõ ñ îñóùåñòâëåíèåì ïîäîáðàííîé ñõåìû ôèíàíñèðîâàíèÿ ïðîåêòà.

×àùå âñåãî èñïîëüçóåòñÿ êðåäèòîâàíèå, íî ìîãóò áûòü è äðóãèå ñïîñîáû ôèíàíñèðîâàíèÿ.

Åñëè ïðèìåíÿåòñÿ íåñêîëüêî èñòî÷íèêîâ è ñïîñîáîâ, òî âñå ñîîòâåòñòâóþùåå äâèæåíèå äåíåã íàõîäèò îòðàæåíèå â áëîêå L.

Ñëåäóåò òàê îðãàíèçîâàòü ìîäåëü, ÷òîáû ïðè ïîÿâëåíèè ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè èíôîðìàöèÿ î ïðîöåíòíûõ ðàñõîäàõ (èëè äîõîäàõ) èç áëîêà L ïîñòóïàëà â áëîê H.

Ëèöà, ðàññìàòðèâàþùèå áèçíåñ-ïëàí, êàê ïðàâèëî, èíòåðåñóþòñÿ ïðîãíîçíûì îò÷åòîì î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ.

Ýòîò îò÷åò â ëþáîì ñëó÷àå ôîðìèðóåòñÿ â õîäå ôèíàíñîâîãî ìîäåëèðîâàíèÿ äëÿ îïðåäåëåíèÿ ðàçìåðà äåíåæíûõ âûïëàò ïî íàëîãó íà ïðèáûëü.

Ïðîåêòû ìîãóò áûòü ñàìûõ ðàçíûõ ìàñøòàáîâ.

Äëÿ êðóïíûõ ïðîåêòîâ áèçíåñ-ïëàíèðîâàíèåì, ñêîðåå âñåãî, áóäåò çàíèìàòüñÿ ñïåöèàëüíî ïðèâëå÷åííàÿ êîìàíäà êîíñóëüòàíòîâ, â òî âðåìÿ êàê äëÿ ìàëîãî ïðîåêòà áèçíåñ-ïëàí çà÷àñòóþ ñîñòàâëÿåò ñàì àâòîð èäåè.

Íî â ëþáîì ñëó÷àå ïîíèìàíèå ëîãèêè ïîñòðîåíèÿ ôèíàíñîâîé ìîäåëè íåîáõîäèìî äëÿ óñïåøíîãî ñîñòàâëåíèÿ áèçíåñ-ïëàíà.

Ïðåäëîæåííûé àëãîðèòì ÿâëÿåòñÿ öåííûì ìåòîäè÷åñêèì ïîäñïîðüåì êàê äëÿ ïðîôåññèîíàëüíîãî áèçíåñ-êîíñóëüòàíòà, òàê è äëÿ íà÷èíàþùåãî ïðåäïðèíèìàòåëÿ.

Íàøè ìåòîäè÷åñêèå ðàçðàáîòêè óâåëè÷èâàþò øàíñ ìàëîìó áèçíåñó îáîéòèñü áåç óñëóã ñòîðîííèõ êîíñóëüòàíòîâ.

À òàêæå ìîãóò ïîìî÷ü âñåì ñîáñòâåííèêàì, ìåíåäæåðàì, èíâåñòîðàì è äðóãèì ó÷àñòíèêàì ïðîåêòîâ ýôôåêòèâíî ñïðàâëÿòüñÿ ñ ïðîöåññîì áèçíåñ-ïëàíèðîâàíèÿ è äîáèâàòüñÿ óñïåõîâ â áèçíåñå.

À.Âåðøèíèíà

Ê. ý. í.,

Êîíñóëüòàíò

ÇÀÎ «Ýôôåêòèâíûå áèçíåñ-ðåøåíèÿ»

Источник