Бизнес план в инвестиционном анализе
Источник: www.biz-plan.ru
Анализ инвестиционной среды
Инвестор рассматривает различные объекты инвестиций (инвестиционные проекты)
с целью выбора способа вложения финансовых средств, который обеспечит наивысшую
отдачу при приемлемом для данного инвестора уровне риска. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта начинается с рассмотрения характеристик инвестиционной
среды (инвестиционного климата).
Инвестиционная среда по отношению к конкретному объекту инвестиций рассматривается
на общеэкономическом уровне, на отраслевом уровне и на локальном уровне, т.е.
как деятельность (бизнес) компании в конкурентных условиях. В соответствии с
общепринятой международной практикой проводится обследование и проверка
истинности всех сведений (“due diligence”) об объекте инвестиций для подготовки
к разработке бизнес-плана инвестиционного проекта.
1. Общеэкономический анализ инвестиционной среды
Процесс анализа инвестиционной среды начинается с изучения состояния национальной
экономики в целом. Особенно внимательно к этому относятся международные
инвестиционно-финансовые институты при выборе стран для осуществления
поддерживаемых этими институтами инвестиционных проектов.
В ходе разработки в бизнес-плане инвестиционного проекта обычно рассматриваются:
— темпы экономического роста;
— уровень социально-политической стабильности;
— уровень правовой стабильности;
— уровень инфляции;
— стабильность национальной валюты;
— состояние платежного баланса страны;
— уровень процентной ставки за кредит;
— размеры и динамика государственных расходов и инвестиций;
— развитость рыночной инфраструктуры
2. Отраслевой анализ инвестиционной среды
Отрасль, в которой предполагается осуществить инвестиционный проект, должна
быть рассмотрена в бизнес-плане со следующих позиций:
— темпы и перспективы роста отрасли;
— состояние рынков сбыта;
— уровень конкуренции;
-наличие специальных налоговых режимов и иных элементов государственного
регулирования.
3. Микроэкономический (локальный) анализ инвестиционной среды
Анализ всех существенных сторон деятельности предприятия, которое является
перспективным объектом инвестиций представляется в виде либо разработанного бизнес-плана инвестиционного проекта, либо
технико-экономического обоснования (ТЭО — аналог “ feasibility study ”) и
отражает следующие аспекты:
— история компании;
— правовой статус;
— финансовое состояние;
— состояние контрактов;
— состояние производственной сферы;
— выпускаемая продукция
— структура управления;
— состояние социальной сферы
— маркетинговая политика.
Полнота проводимого в бизнес-плане микроэкономического анализа зависит от того, как
планируется осуществлять инвестиционный проект: с созданием нового юридического
лица или в рамках уже существующего. В первом случае потребуется детальное
рассмотрение всех указанных сторон деятельности предприятия, во втором —
достаточно обойтись более кратким описанием предполагаемых участников проекта.
Оценка самого инвестиционного проекта включает в себя проверку исходных
данных, анализ организационно-правовой формы реализации проекта, построение финансовой модели и оценку проекта в соответствии с выбранным критерием. Если
проект отвечает выбранному критерию, то полученная информация образует основу
для составления бизнес-плана.
Наряду с разработкой бизнес-плана инвестиционного проекта проводится анализ возможных способов
привлечения капитала (выпуск акций, облигаций, получение кредита и т. п.) в
соответствии с существующей практикой корпоративного финансирования (corporate
finance), а также с условиями размещения ценных бумаг (андеррайтинга).
Оценка инвестиционного проекта
1. Проверка исходных данных.
Информация, используемая в ходе оценки инвестиционного проекта, должна
подвергаться проверке. Особенно это относится к следующим данным:
— объем инвестиций в проект (расходы по строительству, НИОКР и т.п.);
— затраты на производство и реализацию продукции/услуг;
— нормы амортизации;
— ставки процентов за кредит;
— имеющиеся и прогнозные цены на выпускаемую в рамках проекта продукцию.
2. Маркетинговое исследование.
Проект может оказаться несостоятельным в случае отсутствия спроса со стороны
потенциальных потребителей на выпускаемую в рамках проекта продукцию. Поэтому
построению финансовой модели должна предшествовать работа по определению спроса
и возможностей рынка (маркетинговый анализ). Последний проводится по следующим
этапам:
1) оценка конкуренции и других внешних факторов:
— степень конкуренции;
— потенциальные источники конкуренции;
— наличие государственного регулирования.
2) определение стратегии развития предприятия:
— стратегия сбыта;
— стратегия ценообразования;
— использование рекламы, связи с общественностью (public relations),
продвижения товара;
— анализ места размещения компании;
— бюджет маркетинга;
— последующая стратегия маркетинга.
3) исследование рынка:
— поиск и анализ первичной информации;
— оценка реакции рынка.
4) прогноз объема продаж:
— объемы продаж по периодам;
— объемы продаж по продуктам и услугам;
— объемы продаж по группам потребителей;
— доля рынка.
Надежность полученной в ходе маркетингового анализа информации определяет
надежность финансовых расчетов в бизнес-плане инвестиционного проекта.
3. Анализ организационно-правовой формы.
Организационно-правовая модель реализации проекта может варьироваться в
зависимости, прежде всего, от следующих исходных предпосылок:
1. Проект реализуется на базе существующего предприятия — объекта
инвестиций, а предоставление средств инвестора осуществляется посредством
реализации ценных бумаг этого предприятия или в рамках кредитования.
2. Проект реализуется на базе новосозданного предприятия, в число
учредителей которого входит потенциальный инвестор, внося в уставный капитал
оговоренную сумму.
Кроме этого, следует определиться с организационно-правовой формой
предприятия, создаваемого для реализации проекта (ООО, ОАО, ЗАО и т.д.).
Использование одной из этих или иных организационно-правовых моделей и форм
в дальнейшем накладывает отпечаток на весь дальнейший процесс инвестиционного
планирования.
4. Финансовый анализ.
Финансовое планирование является составной частью разработки бизнес-плана инвестиционного проекта и представляет собой моделирование будущих финансовых результатов
деятельности предприятия при заданных прогнозных значениях основных параметров
и соответствующих ограничениях. Финансовое планирование осуществляется путем построения финансовой модели инвестиицонного проекта и интерпретации результатов
расчетов.
Применение финансовой модели позволяет:
— анализировать и прогнозировать финансовые результаты;
— проводить анализ чувствительности;
— снизить затраты времени и средств на хранение и переработку информации;
— снизить риск человеческой ошибки;
— сократить время на проведение расчетов.
Основа финансовой модели разрабатывается таким образом, чтобы учесть все
факторы, оказывающие существенное влияние на данное предприятие. В своем
наиболее полном виде финансовая модель проекта позволяет не только просчитать
результаты при заданных прогнозных параметрах и составить прогнозные финансовые
отчеты, но и выбрать наиболее приемлемые схемы инвестирования средств и виды
источников финансирования в соответствии с установленными критериями. Некоторые
модели включают статистические методы прогнозирования, используемые для построения
трендов по основным параметрам на основе данных о деятельности предприятия в
прошлом.
Процесс финансового моделирования имеет несколько этапов:
1. Концептуализация (устанавливаются цели создания модели, параметры
вводимой и выводимой информации).
2. Создание модели.
3. Пробный запуск и проверка модели.
4. Внесение изменений в модель (при необходимости по результатам проверки).
5. Использование модели.
При построении финансовой модели обычно учитываются такие элементы как,
например,
— методы ведения бухгалтерского учета :
— порядок начисления амортизации;
— расчеты налоговых платежей;
— график погашения долговых обязательств;
— стратегия формирования запасов и др.
При выполнении работы по финансовому моделированию вся информация,
предположения, формат документов должны быть представлены таким образом, чтобы
специалисту легко было отразить в модели специфические характеристики
предприятия, а затем рассчитать проектируемые результаты при реализации
заданных условий.
Содержание финансовых моделей, построенных для прогнозирования составляющих
бухгалтерской документации с использованием формул, созданных на основе
бухгалтерских проводок, значительно отличается от моделей, построенных для
проведения оценивания инвестиционных проектов или бизнеса.
Основное отличие состоит в использовании различных методов финансового
анализа при оценивании инвестиционных проектов и бизнеса (расчет денежного
потока, расчет приведенной стоимости, оценка риска и др.), так как методы
бухгалтерского учета не обеспечивают адекватного описания происходящих и
предполагаемых в будущем процессов. Однако, применение методов финансового
анализа часто не представляется возможным без использования бухгалтерской
документации, соответствующих прогнозов, составленных в рамках финансового
планирования деятельности предприятия.
Например, для любого предприятия важное значение имеет оценка величины
поступлений и расходований денежных средств, основанная на анализе деятельности
предприятия за предыдущие периоды и прогнозах. Для этих целей составляются
бюджеты денежных средств — прогнозы поступлений и платежей на будущие периоды
(месяц, неделя). Расчет денежного потока предприятия проводится на основе
бюджета денежных средств.
По сравнению с бюджетом денежных средств, денежный поток обычно строится для
отдельного инвестиционного проекта, а не для организационной единицы
предприятия. Расчет денежного потока проводится чаще всего с целью оценить
отдачу инвестиций, а бюджет денежных средств используется в процессе
планирования. Это один из множества моментов, демонстрирующих необходимость
четко продумать цели и схему создаваемой финансовой модели, взаимосвязи между
элементами, учесть специфичные условия функционирования данного предприятия,
реализации проекта.
Схема основных взаимосвязей между исходными и результирующими параметрами в
финансовой модели
*При построении финансовой модели информация о необходимых капитальных
вложения и объемах финансирования представляет собой особый вид исходной
информации, так как в зависимости от цели построения модели, имеющихся
первоначальных исходных данных объем и использование этой информации будут
различны. Например, расчет суммы налогов, причитающейся к уплате при реализации
инвестиционного проекта, проводится исходя из предпосылки, что проект будет
профинансирован за счет акционерного капитала. Проценты по кредиту не
учитываются в расчете налога на прибыль по данному инвестиционному проекту.
** Анализ движения ресурсов включает построение и расчет различных видов
денежных потоков (денежный поток после вычета налогов, чистый денежный поток,
обычный денежный поток и т.д.), расчет соответствующих показателей при
построении финансовой модели для оценивания инвестиционного проекта, бизнеса или
отчет об источниках и использовании фондов, рассчитанный на основе отчета о
прибыли и баланса действующего предприятия.
5. Критерии для сравнения и выбора инвестиционных проектов
Для сравнения и выбора инвестиционных проектов инвестор обычно использует
следующие критерии:
— чистая приведенная стоимость;
— внутренняя ставка отдачи;
— индекс прибыльности;
— средняя бухгалтерская рентабельность;
— срок окупаемости.
На нашем сайте размещены примеры разработанных нами бизнес-планов разнообразных проектов и отзывы наших заказчиков, 
запись нашего семинара на тему бизнес-планирования на ТВ «Успех», а также процедура заказа бизнес-плана. Вы можете узнать, как оптимизировать расходы на эту услугу в разделе «Стоимость разработки бизнес-плана».
Если вы заполните этот вопросник для подготовки коммерческого предложения, мы подготовим для вас КП, учитывающее возможности такой оптимизации.
В современной высоко конкурентной рыночной среде преимущество имеет тот бизнес или инвестиционный проект, который использует динамичные стратегии управления капиталом, применение инновационных методов риск — менеджмента и развитие человеческого актива через внедрение систем мотивации, основанных на равноправном участии (сетевые «плоские» социальные структуры).
Для того, чтобы получить такие преимущества на рынке, инвестор или предприниматель должен иметь четкое представление о том, как, когда и где будет создаваться дополнительная стоимость (прибыль). Для этого в практике используются такие методы как моделирование, прогнозирование, которые обычно реализуются в виде бизнес-плана.
По своей сути, бизнес-план — это не только декларация о намерениях или каким — либо образом красиво оформленный документ для получения кредита или «спонсорской помощи» от будущих акционеров, стейк холдеров. Но это еще и оценка бизнеса и инвестиционного проекта, выраженная в конкретных формулировках показателей производства, используемых технологий, финансовых потоков и мотивации персонала.
В этой статье будет рассказано о том, для чего нужен бизнес-план инвестору, как с его помощью производится оценка инвестиционной привлекательности бизнеса со стороны потенциальных партнеров и что нужно для того, чтобы бизнес — проект был реальным инструментом для достижения поставленных задач, а не красочной рекламной продукцией на глянцевой бумаге.
Общее понятие о функциях инвестиционного бизнес — планирования, цели и задачи инвестиционного бизнес-плана
В инвестиционной практике — бизнес — планированию, чем в обычной предпринимательской деятельности, придается гораздо большее значение. Это связано с тем, что чем масштабнее инвестиционный проект, тем больше инвестиционных ресурсов он требует для своей реализации. Понятно, что в рамках обычного кредитования такие проекты если и решаются, то только в комбинации с другими.
Обычный инвестиционный проект предполагает участие в нем кроме самого инвестора и его ресурсов довольно широкого круга лиц, которые участвуют тем или иным образом в финансировании инвестиций. Это могут быть как компании — партнеры, так и акционеры, стейк холдеры, банки — кредиторы, государство (как заинтересованный агент в получении налогов от проекта) и т.п. Каждой из этих групп нужно иметь представление о том, является ли действительно предлагаемый проект реальным и прибыльным, или это очередное «построение всемирного шахматного центра в Новых Васюках».
В этом случае именно бизнес — план является тем документом, который способен представить истинную оценку инвестиционной привлекательности бизнес проекта.
Таким образом, основными задачами бизнес — плана инвестиционного проекта являются:
- Создание у заинтересованных контрагентов или со — инвесторов уверенности в реальности поставленных задач вложения капитала
- Формирование четкой структуры и последовательности реализации проекта в плане создания добавленной стоимости, получения запланированной прибыли в заданные периоды времени.
- Учет рисков проекта и методов их нейтрализации или страхования (хеджирования)
- Система мотивации персонала,
- Учет движения всех финансовых потоков в целях идентификации ключевых (критических) условий, могущих повлиять на получение прибыли.
Если говорить о конкретных видах использования бизнес — планирования в инвестиционной практике, то они имеют несколько иные формы и процедуры представления заинтересованной публике.
В частности, например, при проведении акционирования компании (выход на первичное публичное размещение), бизнес — план имеет форму Инвестиционного меморандума и проспекта эмиссии, где в четкой форме последовательно излагаются:
- цели эмиссии акций,
- на что будут направлены полученные ресурсы,
- кто и как будет ими управлять
- в какие сроки и в каком количестве инвесторы и акционеры будут получать свое вознаграждение.
Причем оценка инвестиционной привлекательности бизнес-плана в данном случае производится не только самими инвесторами или будущими акционерами, но и в обязательном порядке подлежит контролю со стороны агентов, осуществляющих выпуск акций компании. Другими словами — производится полный инвестиционный аудит акционируемой организации.
Структура инвестиционного бизнес – плана и практические аспекты его формирования
В общем виде строго формальных требований для составления бизнес — плана инвестиционного проекта не существует, за исключением ситуации, когда производится эмиссионное инвестирование, где форма инвестиционных меморандумов и декларации должна соответствовать определенным требованиям, которые регламентируются на уровне законодательных актов.
Сама структура инвестиционного бизнес — плана мало чем отличается от обычных стандартов, используемых в коммерческой практике. Она представляет собой ряд последовательных разделов, каждый из которых несет на себе вполне определенную функциональную нагрузку.
Так, например:
- Резюме проекта содержит общую информацию об инициаторах проекта, его статусе, реализуемости проекта в плане того, есть ли гарантии возврата инвестиций; критические для успеха элементы; ключевые факторы, способные повлиять на рассмотрение возможности инвестирования. Эта часть должна дать инвесторам или акционерам представление о том, какая оценка активов бизнеса и инвестиций имеется, имеет ли проект рыночный потенциал роста стоимости активов и т.п.
- План маркетинга (стратегия, тактика, место, цели и доля на рынке): конкурентные преимущества и недостатки предприятия и продукта на рынке, SWOT-анализ, имидж, миссия и общественное мнение о компании дают потенциальным участникам проекта информацию о том, насколько оценка устойчивости инвестиционного бизнес плана соответствует рыночным условиям, т.е. сможет ли проект продать (реализовать) на рынке то, во что он предлагает вкладывать деньги акционерам или стейк холдерам.
- Технология и производство. Описание технологии (лицензий), описание технологического цикла (система производительности), оборудование, технические характеристики, права собственности и т.п. Вся эта информация в бизнес-плане представляет базу для того, чтобы была произведена оценка бизнес плана инвестиционного проекта в целях его соответствия современному технологическому укладу, и что продукция, произведенная на данном оборудовании, будет отвечать заданным параметрам качества и востребована рынком.
- Инвестиционный и финансовый план. Учетная и налоговая политика. Этот раздел должен дать экономическую оценку инвестиций бизнес плана. Содержание информации в данном разделе должно быть сгруппировано по следующим блокам:
- Налоги и таможенные пошлины, налоговый анализ и политика;
- Дотации со стороны государства, закупки, продажи, прямые издержки;
- Основные финансовые планы (бюджеты): поступления и платежи, прибыли и убытки (финансовые результаты, доходы и затраты);
- Инвестиционный анализ: расчет финансовых показателей и коэффициентов; расчет оптимального масштаба производства анализ экономической эффективности инвестиций; анализ сценариев; анализ чувствительности; анализ безубыточности, операционный анализ; прочие необходимые методы анализа.
- Риски проекта и способы их минимизации. Система показателей, которые учитывают и прогнозируют риски. Эта система должна дать оценку инвестиционного бизнес — плана с точки зрения устойчивости проекта к различным негативным факторам, которые имеют как чисто рыночный характер, так и несистемный. Т.е. риски, которые следует принимать как форс — мажорные. Данный раздел бизнес-плана должен содержать следующие пункты:
- Оценка рисков проекта и возможностей их страхования и минимизации — макроэкономические риски, отраслевые риски, транспортные риски, риски по рынку, риски по продукту, юридические риски и налоговые риски.
- Системы мер противодействия рискам, способы и методы страхования и хеджирования, какие инструменты для этого применяются, какие издержки с этим будут связаны.
В некоторых случаях оценка бизнес плана инвестиционного проекта производится с позиций влияния на природную среду или некоторые социальные общности.
В таких случаях оценка эффективности бизнес планов инвестиционных проектов напрямую увязывается с такими показателями как:
- степень воздействия на экосистему региона (экологический аудит проекта).
- Степень воздействия на социальную среду (социальный аудит), например, создание дополнительных рабочих мест, сопутствующее инвестирование в инфраструктуру, увеличение налоговых поступлений в местные бюджеты и т.п.
В конечном итоге, бизнес — план инвестиционного проекта должен ответить инвестору и его партнерам на вопросы: насколько данное вложение капитала имеет преимущество с альтернативными вариантами и в каком виде, кроме чисто финансовых прибылей, он получит преференции на рынке и в окружающем его обществе (репутация, налоговые послабления и т. п.).