Бизнес план оценки инвестиционных проектов

Бизнес план оценки инвестиционных проектов thumbnail

1 Оценка эффективности бизнес - плана инвестиционного проекта

В современной высоко конкурентной рыночной среде преимущество имеет тот бизнес или инвестиционный проект, который использует динамичные стратегии управления капиталом, применение инновационных методов риск — менеджмента и развитие человеческого актива через внедрение систем мотивации, основанных на равноправном  участии (сетевые «плоские» социальные  структуры).

Для того, чтобы получить такие преимущества на рынке, инвестор или предприниматель должен иметь четкое представление о том, как, когда и где будет создаваться дополнительная стоимость (прибыль). Для этого в  практике используются такие методы как моделирование, прогнозирование, которые обычно реализуются в виде бизнес-плана.

По своей  сути, бизнес-план — это не только декларация о намерениях или каким — либо образом красиво оформленный  документ для получения кредита или «спонсорской помощи» от будущих акционеров, стейк холдеров. Но это еще и оценка бизнеса и инвестиционного проекта, выраженная в конкретных формулировках показателей производства, используемых технологий, финансовых потоков и мотивации персонала.

В этой статье будет рассказано о том, для чего нужен бизнес-план инвестору, как с его помощью производится оценка инвестиционной привлекательности бизнеса со стороны потенциальных партнеров и что нужно для того, чтобы бизнес — проект был реальным инструментом для достижения поставленных задач, а не красочной рекламной продукцией на глянцевой бумаге.

Общее понятие о функциях инвестиционного бизнес — планирования, цели и задачи инвестиционного бизнес-плана

В инвестиционной практике —  бизнес — планированию, чем в обычной  предпринимательской деятельности, придается гораздо большее значение. Это связано с тем, что чем масштабнее  инвестиционный проект, тем больше инвестиционных ресурсов он требует для своей реализации. Понятно, что в рамках  обычного кредитования  такие проекты если  и  решаются, то только в  комбинации с другими.

Обычный инвестиционный проект предполагает участие в нем кроме самого инвестора и его ресурсов довольно широкого круга лиц, которые участвуют тем или  иным образом в финансировании инвестиций. Это могут быть как компании — партнеры, так и акционеры, стейк холдеры, банки — кредиторы, государство (как заинтересованный агент  в получении  налогов от  проекта) и т.п. Каждой из этих групп нужно иметь представление о том, является ли действительно предлагаемый  проект реальным и прибыльным,  или это очередное «построение всемирного шахматного центра в  Новых  Васюках».

В этом случае именно бизнес — план является тем документом, который способен представить истинную оценку инвестиционной привлекательности бизнес проекта.

Таким образом, основными задачами  бизнес — плана  инвестиционного проекта являются:

  1. Создание у заинтересованных контрагентов или со — инвесторов уверенности в реальности поставленных задач вложения капитала
  2. Формирование четкой структуры и последовательности реализации проекта в плане создания добавленной стоимости, получения запланированной прибыли в заданные периоды времени.
  3. Учет рисков проекта и методов их нейтрализации или страхования (хеджирования)
  4. Система мотивации персонала,
  5. Учет движения всех финансовых потоков в целях идентификации ключевых (критических) условий, могущих повлиять на получение прибыли.

Если говорить  о конкретных видах использования бизнес — планирования в инвестиционной практике, то они имеют несколько иные формы и процедуры  представления заинтересованной публике.

В частности, например, при проведении акционирования  компании (выход на  первичное публичное  размещение), бизнес — план имеет форму Инвестиционного меморандума  и проспекта  эмиссии, где в четкой форме последовательно излагаются:

  • цели эмиссии акций,
  • на что будут направлены полученные ресурсы,
  • кто и как будет ими управлять
  • в какие сроки и в каком количестве инвесторы и акционеры будут получать свое вознаграждение.

Причем оценка инвестиционной привлекательности бизнес-плана в данном случае  производится не только самими инвесторами или будущими акционерами, но и  в обязательном порядке подлежит  контролю со стороны агентов, осуществляющих выпуск акций компании. Другими словами — производится полный  инвестиционный аудит акционируемой организации.

Структура инвестиционного бизнес – плана  и практические аспекты его формирования

В общем виде строго формальных  требований для составления бизнес — плана инвестиционного проекта не существует, за исключением ситуации, когда производится эмиссионное инвестирование, где форма инвестиционных  меморандумов и декларации должна соответствовать определенным требованиям, которые регламентируются на уровне законодательных актов.

Сама структура инвестиционного бизнес — плана мало чем отличается от обычных стандартов, используемых в коммерческой практике. Она представляет собой ряд последовательных разделов, каждый из которых несет на  себе  вполне определенную функциональную нагрузку.

Так, например:

  1. Резюме проекта содержит общую информацию об инициаторах проекта, его статусе, реализуемости проекта в плане того, есть ли гарантии возврата инвестиций; критические для успеха элементы; ключевые факторы, способные повлиять на рассмотрение возможности инвестирования. Эта часть должна дать  инвесторам или акционерам представление о том, какая оценка активов бизнеса и инвестиций  имеется, имеет ли  проект  рыночный потенциал роста стоимости  активов и т.п.
  2. План маркетинга (стратегия, тактика, место, цели и доля на рынке): конкурентные преимущества и недостатки предприятия и продукта на рынке, SWOT-анализ, имидж, миссия и общественное мнение о компании дают потенциальным участникам проекта информацию о том, насколько оценка устойчивости инвестиционного бизнес плана  соответствует рыночным условиям, т.е. сможет ли проект продать  (реализовать) на  рынке то, во что  он предлагает  вкладывать деньги  акционерам или стейк холдерам.
  3. Технология и производство. Описание технологии (лицензий), описание технологического цикла (система производительности), оборудование, технические характеристики, права собственности и т.п. Вся эта информация в бизнес-плане представляет базу для того, чтобы была произведена  оценка бизнес плана инвестиционного проекта в целях его соответствия современному технологическому укладу, и что продукция, произведенная на данном оборудовании, будет отвечать заданным параметрам качества и востребована рынком.
  4. Инвестиционный и финансовый план. Учетная и налоговая политика. Этот раздел должен дать экономическую оценку инвестиций бизнес плана. Содержание информации в данном разделе должно быть сгруппировано по следующим блокам:
  • Налоги и таможенные пошлины, налоговый анализ и политика;
  • Дотации со стороны государства, закупки, продажи, прямые издержки;
  • Основные финансовые планы (бюджеты): поступления и платежи, прибыли и убытки (финансовые результаты, доходы и затраты);
  • Инвестиционный анализ: расчет финансовых показателей и коэффициентов; расчет оптимального масштаба производства анализ экономической эффективности инвестиций; анализ сценариев; анализ чувствительности; анализ безубыточности, операционный анализ; прочие необходимые методы анализа.
  1. Риски проекта и способы их минимизации. Система показателей, которые  учитывают и  прогнозируют риски. Эта система должна дать оценку инвестиционного бизнес — плана с точки зрения устойчивости  проекта к различным негативным факторам, которые имеют как чисто рыночный характер, так и несистемный. Т.е. риски,  которые следует принимать как форс — мажорные. Данный раздел бизнес-плана должен содержать следующие пункты:
  • Оценка рисков проекта и возможностей их страхования и минимизации — макроэкономические риски, отраслевые риски, транспортные риски, риски по рынку, риски по продукту, юридические риски и налоговые риски.
  • Системы мер противодействия рискам, способы и  методы страхования и хеджирования, какие инструменты для этого применяются, какие издержки с этим будут  связаны.

В некоторых случаях оценка бизнес плана инвестиционного проекта производится с позиций влияния на природную среду или некоторые социальные общности.

В таких случаях оценка эффективности бизнес планов инвестиционных проектов  напрямую увязывается с такими показателями как:

  • степень воздействия на экосистему региона (экологический аудит проекта).
  • Степень воздействия на социальную среду (социальный аудит), например, создание дополнительных рабочих мест, сопутствующее инвестирование в  инфраструктуру, увеличение  налоговых поступлений в местные бюджеты  и т.п.

В конечном итоге, бизнес — план инвестиционного проекта должен ответить инвестору и его партнерам на  вопросы: насколько данное вложение капитала имеет преимущество с альтернативными  вариантами и в каком виде, кроме  чисто финансовых прибылей, он получит преференции на рынке и в окружающем его обществе  (репутация, налоговые послабления и т. п.).

Источник

Совершенствование методов оценки вариантов не менее важно, чем поиск самих вариантов капиталовложений. Компании, наиболее изобретательные в области инвестирования, будут наиболее благополучны, если только их менеджеры достаточно компетентны.

Не-

благоприятные условия на финансовом рынке не должны препятствовать рассмотрению новых инвестиций. Безусловно, существуют абсолютные пределы суммы фондов, которые фирма может привлечь в данном году. При любых условиях фирма может прорабатывать большое число инвестиционных проектов Надо также помнить, что альтернативой любому инвестированию является сохранение статус-кво

Когда фирма «собрала» все инвестиционные предложения, начинается процесс их оценки и ранжирования При этом составляется бизнес-план проекта (проектов) с последующим подсчетом показателей эффективности инвестиций, которые, в свою очередь, могут фигурировать в технико-экономическом обосновании, представляемом банку-кредитору

Бизнес-план должен дать возможность инвестору сделать комплексную оценку проекта и в первую очередь показать, что

предлагаемый товар (продукция или услуги) является конкурентоспособным и на него имеется достаточный платежеспособный спрос;

имеются необходимые производственные и ресурсные возможности,

возможна реализация проекта в приемлемые сроки;

инвестирование проекта выгодно.

Приведем основные рекомендации по содержанию разделов бизнес-плана, подробнее остановившись на финансовом.

Характеристика товара (продукции, услуг). Здесь необходимо представить, о чем идет речь в проекте, чем подтверждается конкурентоспособность товара, каковы источники технического риска при создании нового товара (услуг) и возможные способы его снижения.

Оценка рынка. Основная цель раздела — представить материал, достаточный для того, чтобы убедить инвестора в том, что продукты или услуги имеют устойчивый спрос и могут быть проданы в условиях конкуренции.

Возможности производства. Данный пункт характеризует возможности и сроки развертывания производства товара, его объем, проясняет возможные «узкие» места в процессе организации производства.

Организация реализации проекта. Рассматривается, в какой форме, по мнению разработчика, должна осуществляться реализация проекта (совместное предприятие, долевое участие и др.), какие необходимы организационные меры по созданию организационной основы проектов.

Финансовый план является результирующей частью бизнес- плана. Содержит проектные данные о финансовых потоках, размерах инвестиций, объемах продаж, а также требования к инвестициям. Финансовый план разрабатывается, как правило, на 3-5 лет. Проект первого года расписывается помесячно, второго — поквартально, данные последующих лет даются в целом по годам. Если на первый год планирование осуществляется с привязкой к определенной группе показателей и специфике затрат первого года производства, то на второй — на основе результатов исследований емкости рынка и тенденций его изменения в целом. На третий — пятый год финансовое планирование целесообразно осуществлять на основе моделей цен в процентном соотношении к объему продаж.

Типичной для компаний, производящих наукоемкую продукцию и требующих значительных вложений в рыночные исследования, является следующая модель цен, %. Годовая продажа -100. В том числе:

стоимость проданной продукции — 50, прибыль и накладные расходы — 50, Из них: расходы на маркетинг, торговлю -15, расходы на внедрение — 10,

расходы на содержание аппарата управления — 8, прибыль до уплаты налогов — 17.

В финансовом плане должны найти отражение следующие показатели:

объем продаж и общая прибыль; процентное отношение доходов и расходов; общий объем инвестиций;

использование собственных и заемных средств, их источники

и сроки погашения задолженности;

срок окупаемости вложений;

сроки начала выплаты дивидендов;

издержки производства и обращения.

Структура финансового плана состоит из плана доходов, плана расходов (кассового плана) и баланса первого (помесячно), второго (поквартально) и третьего (в целом за год) годов. На последние годы приводятся общие данные о доходах и расходах в соответствующем плане.

250
В плане доходов делается расшифровка динамики объема продаж, стоимости товара с учетом транспортных средств (издержки, непосредственно относимые на данный товар) и общей прибыли. Отдельно расшифровываются постоянные затраты, к которым относят аренду, страхование, амортизацию, управленческие затраты, затраты на маркетинг и сбыт.

План расходов содержит данные о динамике расходования и возмещения всего инвестированного капитала. В расходы включаются покупка активов, выплата займов, приобретение оборудования (непроизводственного), инвентаря, а также убытки от хозяйственной деятельности (определенные в плане доходов).

Баланс отражает структуру активов и пассивов компании и соответствует отчетной форме №1.

Анализ производственных инвестиций в основном заключается в оценке и сравнении эффективности альтернативных инвестиционных проектов. В качестве измерителей здесь применяются как формальные характеристики, основанные на дисконтировании потоков ожидаемых поступлений и расходов, так и показатели, определяемые на основе данных бухгалтерского учета.’ Но какой бы метод оценки эффективности капитальных вложений ни был выбран, так или иначе он связан с приведением элементов потока наличности к одному моменту времени. Наиболее важным моментом здесь является выбор уровня ставки процентов, по которой производится дисконтирование, — ставки сравнения. Наиболее часто при анализе эффективности применяют три варианта ставки: усредненная стоимость капитала (усредненный показатель доходности акции, процентных ставок по кредиту и т.д.); субъективные оценки, основанные на опыте компании; существующие ставки по долгосрочному кредиту. Для учета риска (например, потерь от сокращения отдачи, инфляционного обесценения денег) рекомендуется вводить поправку к уровню процентной ставки, т.е. добавлять некоторую рисковую премию, учитывающую как специальный риск, связанный с неустойчивостью получения дохода от конкретного капиталовложения, так и рыночный риск, связанный с конъюнктурой.

В финансовом анализе эффективности инвестиций в основном применяют такие показатели, как чистый приведенный доход, срок окупаемости, рентабельности. Однако следует заметить, что за рубежом нет единой методологии оценки эффективности инвестиций. Каждая корпорация разрабатывает свою методику, руководствуясь опытом, финансовыми ресурсами, целями.

251

В качестве первого шиерителя наибольшее распространение получил чистый приведенный доход (№), Данная величина характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности» ее конечный эффект. Под понимают разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложения. Если доходы и капиталовложения представлены а виде потока поступлений, то IV равно современной величине этого потока. Пусть % — ставка сравнения, тогда

>] м

где Я/ — размер потока платежей;

V* — дисконтный множитель по ставке К,- иньестнциониые расхйды в периоде ?у — доход о периоде7;

— продолжительность процесса инвестиций; п2~ продолжительность периода отдачи ОТ инвестиций.

Если отдача начинается спустя п лет после начала осуществления проекта, т.е. п > то вместо (/ + следует применить (; + «).

Если же потоки наличности представляют собой последовательность платежей с установленными закономерностями во времени, то

где и — сумма ежемесячного инрестироввиюг

На расчет чистого дохода влияет величина, зависящая от нелого ряда факторов, которая может быть определена более или менее точно лишь для простых ситуаций, сложившихся устойчивых производственных систем, рынков сбыта.

Более надежным и однозначно отвечающим на вопрос об эффективности инвестиций является использование такого показателя, как внутренняя норма доходности (ВНД), Она представляет собой коэффициент дисконтирования, при котором значение чистого приведенного дохода равно нулю. Определение коэффициента дисконтирования является трудоемким процессом с возможными ошибками и наиболее эффективно осуществляется с помощью компьютеров и финансовых калькуляторов. Вели исследователь пытается найти внутреннюю ставку дохода от вложений вручную, то потоки денежных средств (положительные и отрицательные) сводится в таблицу по годам. Затем произвольно выбирается коэффициент дисконти-рования.

Следует постепенно улучшить выбор до тех пор, пока приведенная стоимость доходов от вложения не сравняется с денежным потоком в году, предшествующем первым поступлениям (т.е. с отрицательными денежными потоками). Этот процесс осуществляется гладко, если в ряде рассматриваемых лет (кроме года первоначального вложения) не встретится год с отрицательным потоком платежей, В таком случае вычисленное значение внутренней нормы до-ходности кажется ошибочным, если его вообще можно будет определить. Но, несмотря на это, расчет этого показателя — популярный метод оценки инвестиционных доходов, поскольку он позволяет оценить доходы от вложений с точки зрения сопоставления внутренней ставки дохода с коэффициентом дисконтирования, использованным для расчета чистого приведенного дохода. Итак, под ВНД понимают ту расчетнунаставку процентов, при которой капитализа-ция регулярно^получаемого дохода лает сумму, равную инвестициям, и. следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией. Иначе говоря, при начислении на сумму инвестиций процентов по станке, равной внутренней норме доходности (обозначается обеспечивается получение распределенного во времени дохода. Чем выше эта ставка, тем больше эффективность капиталовложений* Если капиталовложения осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке то разность

Источник

Adblock
detector