Бизнес план и финансовое обоснование инвестиционного проекта
Содержание
Введение……………………………………………………………………………………………………………..
2
1. Инвестиционное проектирование:
принципы финансового обоснования
1.1 Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных
проектов…………………………. 4
1.2 Классификация инвестиционных проектов……………………………………………………
12
Глава 2. Бизнес-план и его роль в финансовом
обосновании инвестиционного проекта
2.1 Роль бизнес плана в финансовом
обосновании инвестиционного проекта……….
14
2.2 Источники финансирования инвестиционных
проектов…………………………………. 16
Заключение………………………………………………………………………………………………………… 20
Список использованных источников……………………………………………………………………
21
Введение
Сегодня большинство инвестиционных
проектов требует значительных финансовых
средств, в связи чем многие привлекательные и перспективные
проекты остаются не реализованными в
связи отсутствием источников финансирования.
Проблема привлечения источников финансирования
необходимых для получения реализации
и исполнения этих проектов в определенный
срок обуславливает актуальность данной
темы.
В наиболее общем смысле под инвестиционным
проектом понимают любое вложение капитала
на срок с целью извлечения дохода. В законе
Российской Федерации «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений»
под инвестиционным проектом понимается
обоснование экономической целесообразности,
объема и сроков осуществления капитальных
вложений, в том числе необходимая проектная
документация, разработанная в соответствии
с законодательством Российской Федерации,
а также описание практических действий
по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
В основе принятия инвестиционных решений
лежит оценка инвестиционных качеств
предполагаемых объектов инвестирования,
которая в соответствии с методикой современного инвестиционного
анализа ведется по определенному набору
критериальных показателей эффективности.
Определение значений показателей эффективности
инвестиций позволяет оценить рассматриваемый
инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести
сравнительную оценку ряда конкурирующих
инвестиционных объектов и их ранжирование,
осуществить выбор совокупности инвестиционных
проектов, обеспечивающих заданное соотношение
эффективности и риска.
Оценка эффективности инвестиций является наиболее
ответственным этапом принятия инвестиционного
решения, от результатов которого в значительной
мере зависит степень реализации цели
инвестирования. В свою очередь, объективность
и достоверность полученных результатов
во многом обусловлены используемыми
методами анализа. В связи с этим важно
рассмотреть существующие методические
подходы к оценке эффективности инвестиций
и определить возможности их применения
с целью рационального выбора вариантов
инвестирования.
Глава 1. Инвестиционное проектирование:
принципы финансового обоснования
Разработанные в мировой практике методы
определения эффективности инвестиций
используются для оценки эффективности
как реальных инвестиционных проектов,
так и финансовых инвестиций, а также для выбора инвестиционных объектов.
Вместе с тем отличия инвестиционных качеств
реальных и финансовых инвестиций обусловливают
существование определенных особенностей
расчета конкретных моделей оценки доходности
инвестиционных объектов [6].
1.1 Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных
проектов
Проблема принятия решения об инвестициях
состоит в оценке плана предполагаемого
развития событий с точки зрения того,
насколько содержание плана и вероятные
последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.
В наиболее общем смысле под инвестиционным
проектом понимают любое вложение капитала
на срок с целью извлечения дохода. В специальной
экономической литературе по инвестиционному
проектированию и проектному анализу
инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных
мероприятий, направленных на достижение
определенных целей в течение ограниченного
периода времени [1].
Формы и содержание инвестиционных проектов
могут быть самыми разнообразными — от
плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности
приобретения недвижимого имущества.
Во всех случаях, однако, присутствует
временной лаг (задержка) между моментом
начала инвестирования и моментом, когда
проект начинает приносить прибыль [4].
Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного
проекта.
Этапы инвестиционного проекта:
1. Предынвестиционна стадия
Первая стадия, непосредственно предшествующая
основному объему инвестиций, во многих
случаях не может быть определена достаточно
точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится
его технико-экономическое обоснование,
проводятся маркетинговые исследования,
осуществляется выбор поставщиков сырья
и оборудования, ведутся переговоры с
потенциальными инвесторами и участниками
проекта [7].
Также здесь может осуществляться юридическое
оформление проекта (регистрация предприятия,
оформление контрактов и т.п.) и проводиться
эмиссия акций и других ценных бумаг.
Как правило, в конце предынвестиционного
этапа должен быть получен развернутый
бизнес-план инвестиционного проекта.
Все вышеперечисленные действия, разумеется,
требуют не только времени, но и затрат.
В случае положительного результата и
перехода непосредственно к осуществлению
проекта понесенные затраты капитализируются
и входят в состав так называемых «предпроизводственных затрат»
с последующим отнесением на себестоимость
продукции через механизм амортизационных
отчислений.
Рассмотрим подробнее задачи, решаемые
на данной стадии развития проекта.
Как уже было сказано выше, на этом этапе
проводится ряд исследований и ведется подготовка
к началу осуществления проекта. Степень
подробности исследований, в мировой практике
называемых «предынвестиционными»,
может варьироваться в зависимости от
требований инвестора, возможности их
финансирования и времени, отведенного
на их проведение.
Принято выделять три уровня предынвестиционных
исследований:
1) исследование возможностей;
2) подготовительные или предпроектные
исследования;
3) оценка осуществимости или
технико-экономические исследования.
Различие между уровнями предынвестиционных исследований
достаточно условно. Как правило, поэтапная
подготовка окончательного решения необходима
только в случаях достаточно крупных проектов,
типа проектов строительства нового предприятия
или организации нового производства.
Важно отметить факт безусловной необходимости
проработки всех опросов, связанных с
осуществлением инвестиционного проекта,
так как это в значительной степени определяет
успех или неудачу проекта в целом (естественно,
при условии, что не будет допущено серьезных
ошибок на следующих стадиях). Недостаточно
или неправильно обоснованный проект
будет обречен на серьезные трудности
при его реализации, независимо от того,
насколько успешно будут предприниматься
все последующие действия.
Структура информации, прорабатываемой в ходе исследований, согласно
рекомендациям ЮНИДО (Организация ООН
по проблемам промышленного развития),
выглядит следующим образом:
1) цели проекта, его ориентация
и экономическое окружение, юридическое
обеспечение (налоги, государственная
поддержка и т.п.);
2) маркетинговая информация (возможности
сбыта, конкурентная среда, перспективная
программа продаж и номенклатура
продукции, ценовая политика);
3) материальные затраты (потребности,
цены и условия поставки сырья,
вспомогательных материалов и энергоносителей);
4) место размещения, с учетом
технологических, климатических, социальных
и иных факторов;
5) проектно-конструкторская часть
(выбор технологии, спецификация
оборудования и условия его
поставки, объемы строительства, конструкторская
документация и т.п.);
6) организация предприятия и
накладные расходы (управление, сбыт
и распределение продукции, условия
аренды, графики амортизации оборудования
и т.п.);
7) кадры (потребность, обеспеченность,
график работы, условия оплаты, необходимость
обучения);
8) график осуществления проекта
(сроки строительства, монтажа и
пуско-наладочных работ, период функционирования);
9) коммерческая (финансовая и экономическая)
оценка проекта.
Вышеприведенная структура в целом соответствует
структуре бизнес-плана инвестиционного
проекта.
Смысл общей оценки инвестиционного
проекта заключается в представление
всей информации о последнем в виде, позволяющем
лицу, принимающему решение, сделать заключение
о целесообразности (или нецелесообразности)
осуществления инвестиций. В этом контексте особую роль играет
коммерческая оценка [2].
Оценка коммерческой состоятельности
— заключительное звено проведения предынвестиционных
исследований. Она должна основываться
на информации, полученной и проанализированной
на всех предшествующих этапах работы.
Коммерческая оценка олицетворяет собой
интегральный подход к анализу инвестиционного
проекта. Как следствие, информация именно
этого раздела бизнес-плана является ключевой
при принятии потенциальным инвестором
решения об участии в проекте.
Ценность результатов, полученных на
данной стадии предынвестиционных исследований,
в равной степени зависит от полноты и
достоверности исходных данных и от корректности
методов, использованных при их анализе.
Значительную роль в обеспечении адекватной
интерпретации результатов расчетов играет
также опыт и квалификация экспертов или
консультантов.
Очевидной представляется необходимость
применения стандартизированных методов
оценки инвестиций. Это, во-первых, позволит
уменьшить влияние уровня компетентности
экспертов на качество анализа, а, во-вторых,
обеспечит сопоставимость показателей
финансовой состоятельности и эффективности
для различных проектов.
К общим критериям коммерческой привлекательности
инвестиционного проекта относятся два:
«финансовая состоятельность» (финансовая
оценка) и «эффективность» (экономическая
оценка).
Оба указанных подхода взаимодополняют
друг друга. В первом случае анализируется
ликвидность (платежеспособность) проекта
в ходе его реализации. Во втором — акцент
ставится на потенциальной способности
проекта сохранить покупательную ценность
вложенных средств и обеспечить достаточный
темп их прироста.
Среди поддерживающих исследований особо
необходимо выделить исследования, связанные
с изучением предполагаемых рынков сбыта
и других аспектов маркетинга, постольку,
поскольку речь идет именно о коммерческой
оценке инвестиций.
Ответ на вопрос, чем привлекает инвестора
тот или иной инвестиционный проект, может
быть дан только в самой общей, абстрактной
форме. Действительно, невозможно свести
все множество факторов и сочетание различных
интересов потенциальных участников к
одному лишь экономическому аспекту инвестиционного
проекта. Подобный подход тем в большей
степени оказывается неверным, чем более
внешнее окружение проекта характеризуется
общей нестабильностью, несовершенством
законодательной системы и неразвитостью
рыночных отношений (прежде всего — рынка
капиталов).
В условиях так называемой «совершенной
конкуренции» критерием эффективности
инвестиционного проекта является уровень
прибыли, полученной на вложенный капитал.
При этом под прибыльностью, рентабельностью
или доходностью следует понимать не просто
прирост капитала, а такой темп увеличения
последнего, который, во-первых, полностью
компенсирует общее (инфляционное) изменение
покупательной способности денег в течение
рассматриваемого периода, во-вторых,
обеспечит минимальный гарантированный
уровень доходности и, в-третьих, покроет
риск инвестора, связанный с осуществлением
проекта.
Очень часто в данном контексте используется
понятие «стоимости капитала». С одной
стороны, для предпринимателя (заемщика)
стоимостью капитала является величина
процентной ставки, которую он должен
будет заплатить за возможность использования
финансовых ресурсов в течение определенного
периода времени. С другой стороны, оценивая
целесообразность взятия кредита, предприниматель
должен ориентироваться на средний сложившийся
уровень прибыли, приносимого капиталом.
Очевидно, что при совершенной конкуренции
оба измерителя стоимости капитала должны
быть равны или, по крайней мере, близки
друг к другу.
Модель совершенной или идеальной конкурентной
среды предполагает, в частности, наличие
большого числа участников рынка капиталов,
в равной степени обладающих возможностью
продавать или покупать финансовые ресурсы.
При этом отдельные заемщики и заимодатели
не могут влиять на средний уровень процентной
ставки.
Бизнес-план (в переводе с английского — план предпринимательской деятельности) получил распространение в российской практике начиная с 90-х годов, когда переход к рыночному механизму инвестирования потребовал изменения принципов финансирования капитальных вложений. Развитие новой модели инвестиционного планирования было вызвано, с одной стороны, сокращением государственных инвестиций, обусловившим необходимость поиска альтернативных источников финансирования, причем на возвратных началах, с другой стороны — задачами достижения соответствия разрабатываемых проектов международным нормам.
Международные финансовые организации выделяли кредитные ресурсы российским предпринимателям только при наличии проработанного бизнес-плана. Отсутствие опыта разработки бизнес-планов у большинства предпринимателей серьезно осложняло поиск потенциальных инвесторов.
В российской экономике стали возникать структуры (государственные, коммерческие и смешанные), предлагающие услуги по разработке бизнес-планов. Среди них Государственная инвестиционная корпорация, Российская финансовая корпорация (РФК), Международный инвестиционный союз (МИС), Российский центр содействия иностранным инвестициям Минэкономики РФ, Российский союз промышленников и предпринимателей, Международный фонд содействия приватизации и иностранным инвестициям, академические и исследовательские институты, фирмы. Финансовое обоснование инвестиционных проектов в соответствии с обусловленными требованиями стало обязательным условием соискателей инвестиций из государственного бюджета, коммерческих банков и других потенциальных инвесторов.
Новая модель инвестиционного планирования на основе разработки бюджетов предполагаемых инвестиций пришла на смену традиционной для советской практики системы составления технико- экономических обоснований. В отличие от последней, бизнес-план предполагает разработку стратегии предпринимательства, тщательное изучение всех деталей проекта на основе анализа денежных потоков, внешних и внутренних факторов, предопределяющих будущие результаты и затраты инвестора, учет неопределенности и риска.
Бизнес-план представляет собой документ, в котором комплексно, системно и детально обосновывается инвестиционное предложе-
ние и определяются основные характеристики инвестиционного про-екта. Бизнес-проект должен убедительно доказать эффективность принятия инвестиционного решения для его потенциальных участников, заинтересованных лиц и организаций, местной администрации, экспертов и т.д.
Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от ряда факторов: масштабности проекта, его характера и целевой направленности, степени риска и др. Типовые методики составления бизнес-плана разработаны ЮНИДО (Организация ООН по проблемам промышленного развития), МБРР, ЕБРР. С учетом основных принципов, лежащих в основе разработки бизнес-планов в мировой прак-тике, подготовлен ряд отечественных методик. Среди них методика Комитета Российской Федерации по машиностроению, РИНКЭЦЭ и АО «Информприбор», Московского комитета архитектуры, Московского Комитета по науке и технологиям, методики с использованием специальных компьютерных программ (PROJECT EXPERT, «Альт-Инвест» и др.).
Различия этих методик состоят в степени детализации.
В настоящее время определилась единая структура бизнес-плана. Она включает:
резюме проекта (краткая характеристика),
характеристика продукции или услуг,
положение дел в отрасли,
анализ рынка,
производственная деятельность,
стратегия маркетинга,
управление реализацией инвестиционного проекта,
оценка рисков и способы их страхования,
финансовый план,
приложения.
Наиболее важным разделом бизнес-плана является финансовый план. Финансовое обоснование проекта выступает критерием принятия инвестиционного решения, поэтому разработка финансового плана должна вестись особо тщательно.
Финансовый тан включает расчет потребности в инвестициях, обоснование плана доходов и расходов, определение точки безубыточности по инвестиционному проекту, срока окупаемости инвестиционных вложений, характеристику источников финансирования инвестиционного проекта.
Расчет потребности в инвестициях осуществляется на основе моделирования потока инвестиций, связанных с созданием ловых производственных мощностей (модернизацией производства, его реконструкцией или техническим перевооружением) и вводом объекта в эксплуатацию. Здесь также отражаются необходимый объем инвестиций в оборотные активы и создание резервных фондов.
При обосновании плана доходов и расходов, связанных с экс-плуатацией инвестиционного проекта, приводятся расчеты основных показателей хозяйственной деятельности по проекту: валового дохода, объем и состав текущих затрат, валовая и чистая прибыль, денежный поток, определяемый как сумма амортизации и чистой прибыли.
Точка безубыточности (break-even point) определяет границы убы-точности и прибыльности инвестиционного проекта. Она показывает, при каком объеме продаж достигается окупаемость затрат. Безубыточность будет достигнута при таком объеме чистого дохода, который равен общей сумме текущих постоянных и переменных затрат.
Чистый доход от реализации рассчитывается путем вычета из валового дохода налога на добавленную стоимость и акцизных сборов. Постоянные текущие затраты — это затраты, которые не изменяются при изменении объемов производства или продаж; к ним относятся расходы по содержанию и аренде основных фондов, амортизация, расходы на рекламу и др. Переменные текущие затраты включают расходы на сырье и материалы, транспортные издержки и другие, сумма которых изменяется пропорционально изменению объемов производства или продаж.
Определение точки безубыточности осуществляется по формуле
Срок окупаемости является одной из характеристик эффективности инвестиционного проекта. Он показывает, через какой период времени окупятся вложения в инвестиционный проект. Методика его расчета приведена далее.
Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает определение источников инвестиционных ресурсов
и их структуры. В качестве основных способов финансирования ин-вестиционных проектов могут рассматриваться:
самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;
привлечение акционерного и паевого капитала;
кредитное финансирование (кредиты банков, выпуск облигаций);
лизинг;
смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов.
Выбор способов финансирования должен быть ориентирован на оптимизацию структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. При этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источников финансирования инвестиций (табл. 12.1).
Оформление инвестиционного проекта в соответствии с рассмот-ренными методиками позволяет оценить его финансовую приемлемость и эффективность.?
- 3.5. БИЗНЕС-ПЛАН ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
- Влияние условий реализации проекта на его эффективность. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта
- 12.1. Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования ,
- 7.4. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта
- 7.2. Эффективность и финансовая реализуемость инвестиционного проекта
- 21.1. Кредитование инвестиционных проектов и его специфика
- Пример оценки эффективности альтернативных инвестиционных проектов в условиях дефицита финансовых ресурсов
- Понятие, виды и роль финансовых посредников в инвестиционном процессе
- 8.1. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
- БИЗНЕС-ПЛАН
- 8. Приложение Бизнес план Полиграфического предприятия ПРИНТ
- Что представляет собой бизнес-план предприятия?
- 9.3. Решения инвестиционного характера и логика их обоснования
- Структурный план проекта
- ЛЕКЦИЯ № 2. Бизнес-план организации
- Понятие и классификация инвестиционных проектов
- Лекиия 6Философские основания науки. Роль философских идей и принципов в обосновании научного знания
- 9.2. Инвестиционный проект: сущность, классификация
- 4. Роль, практика и неиспользуемые возможности бизнес-планирования в РФ
- 3.1. Роль инновационного бизнеса в экономике